企业集团财务管理期末复习指导综合练习题
计算及分析题
四、计算及分析题：1假定某企业集团持有其子公司60的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率（也称为投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20负债利率为8，所得税率为40％。假定该子公司负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。解：列表计算如下：保守型息税前利润（万元）利息（万元）税前利润（万元）所得税（万元）税后净利（万元）税后净利中母公司收益（万元）母公司对子公司投资的资产报酬率（％）1000×20200300×82420024176176×4070417670410561056×60633663364201509％激进型1000×20200700×85620056144144×40576144576864864×6051845184180288％
由上表的计算结果可以看出：由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。2．2009年底，A公司拟对B公司进行收购。根据分析预测，得到并购重组后目标公司B公司2010至2019年间的增量自由现金流量依次为700万元、500万元、100万元、200万元、500万元、580万元、600万元620万元、630万元、650万元。假定2020年及其以后各年的增量自由现金流量为650万元。同时根据较为可靠的资料，测知B公司经并购重组后的加权平均资本成本为93，考虑到未来的其他不确定因素，拟以10为折现率。此外，B公司账面负债为4200万元。要求：采用现金流量折现模式对B公司的股权价值进行估算。附：复利现值系数表：
12345678910100909082607530683062105650513046704240386解：B公司明确的预测期内现金流量现值和（700）（110）1（500）
7811021001103200110450011055801106600（110）620（110）630
（110）9650（110）1076556万元明确的预测期后现金流量现值和65010（110）2509万元B公司预计整体价值765562509327456万元B公司预计股权价值3274561660161456万元3A西服公司已成功地进入第八个营业年的年末，且股份全部获准挂牌上市，年平均市盈率为15。该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下：资产总额为20000万元，债务总额为4500万元。当年净利润为3700万元。A公司现准备向B公司提r