本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前盈余）400万元。该项目备选的筹资方案有三个：（1）按11％的利率发行债券（2）按面值发行股利率为12％的优先股（3）按20元股的价格增发普通股该公司目前的息税前盈余为1600万元，公司适用的所得税率为40％，证券发行
f费可不计。要求：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益（填列每股收益计算表）。（2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）利润无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点。（3）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？
正确答案：（1）计算普通股每股利润a16004003000×104000×11×608007568000945b16004003000×10×604000×128005408000675c16004003000×10×60800200102（2）增发普通股和债券筹资的每股利润无差别点（EBIT300）×1401000EBIT740×140800EBIT2500增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点（EBIT300）×1401000〔EBIT300×140－4000×12％〕800EBIT4300（3）筹资前的财务杠杆＝1600（1600300）＝123发行债券的财务杠杆＝2000（2000740）＝20001260＝159发行优先股的财务杠杆和2000〔2000300480（140％）〕＝2000900＝222增发普通股的财务杠杆＝2000（2000300）＝118（4）由于增发普通股每股利润（102元）大于其它方案，且其财务杠杆系数（118）小于其它方案，即增发普通股方案3收益性高且风险低，所以方案3优于其它方案。
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