更没有将其引导到增强企业研发能力和产业创新上去。大量剩余资本进入投机性较强的房地产市场与股票市场，导致地价、房价及股价暴涨。然而，在同期，受日元升值的影响，进口商品价格下降，日本国内物价继续保持稳定。管理当局仍然担心出现通货紧缩，错误地继续坚持扩张的货币与财政政策，致使泡沫经济状况恶化。三金融自由化和国际化成为泡沫经济的制度基础。1984年5月，日本大藏省发表了《金融自由化与日元国际化的现状与展望》的报告，标志着日本金融自由化和国际化正式起步。金融自由化和国际化对日本经济产生了深远的影响。对金融机构而言，金融自由化一方面使得金融机构经营环境发生了很大变化，使得其面临许多新风险，如利率、汇率和市场风险等。另一方面，又使得金融机构之间的竞争日益激烈，金融机构的行为更加冒险。其一，金融机构的经营理念，由原来的“筹资规模至上”转变为“赢利至上”。相应地，金融机构的组织机构也发生了重大变化，并使得内部风险管理机制弱化，制衡机制丧失。第二，以城市银行为代表的全国性大银行涉及全面业务，挤压地方银行以及非银行金融机构的生存空间，从而迫使这些机构将贷款投向高风险、高回报的不动产及金融资产。就宏观管理层次而言，在金融自由化过程中，金融监管方式、组织体系、金融立法等多项改革都严重滞后，以至于长期以来，无明确的监管机构对在泡沫经济中呼风唤雨的非银行金融、地方银行进行有效的监管。综上所述，金融自由化和日元国际化改变了日本经济的运行环境，成为泡沫经济的制度基础。四“土地神话”支撑着不动产投机。日本泡沫经济的基本特征之一是不动产泡沫，“土地神话”则是形成不动产泡沫的重要因素。日本国土面积狭小、人口众多，使得土地资源显得极为稀缺。战后，日本经济高速发展，对土地需求持续增加，导致土地价格持续上升，在日本国民和日本社会中逐渐形成了土地无价、土地价格不倒的“土地神话”。这种只升不跌的预期，导致日本金融机构、企业和家庭对土地、房屋等不动产进行过度信贷、投资、消费，甚至疯狂投机，引发价格暴涨。五举国被成功冲昏了头脑，投机之风席卷列岛。20世纪80年代中后期日元升值后，国内资金大量过剩，民间企业纷给向海外进军。日本公司对美国的商业、金融、保险等服务领域进行了广泛的投资，有些人甚至狂妄地提出“购买美国”。此时，日本经济已进入历史上最
f辉煌的时期，从政治家到普通国民都开始头脑发热，认为世r