【战略管理案例】复星集团战略投资模式案例研究杨雷田笑丹（华南理工大学工商管理学院，广州510640）［摘要］针对民营企业多元化扩张的投资战略，结合对复星集团产业扩张的投资模式进行分析，采用案例研究的方法探讨了民营企业在相关经济背景下如何实行多元化投资战略，深入考察了复星集团从其创业在短短十余年中创造了近百亿元净资产的成长历程。通过分析复星集体的收购兼并发展史，主要研究了复星的反周期投资模式、增资收购的兼并模式、主业私募基金的发展模式等，最后在案例研究的基础上，得出了复星集团的一些投资经验以及管理理念，并对未来的投资战略作了展望，以期对战略投资理论的发展和完善起到补充和促进作用，并供其他民营企业借鉴和参考。［关键词］战略投资；案例研究；反周期投资一、引言投资是实现企业战略目标的主要工具之一，因此企业投资战略是企业战略的一个重要组成部分，其一般包括投资目标、投资领域、投资时机、筹资方式等。表1
f总结了战略投资的理论渊源和发展演变，本文在继承现有投资理论的基础上，首先分析复星集团的发展史，研究集团投资领域的选择，进入行业的投资时机以及低成本的融资方式等；其次总结复星的投资模式；最后对复星下一步的投资策略作了展望。复星集团创建于1992年11月，是中国最大的民营企业集团之一。成立初期，复星主要从事医药及房地产咨询等实业经营，但自1998年以来，复星不断强化以资本运作为核心的投资扩张业2010年7月第2卷第2期战略管理Jour
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tJul，2010Vol2Issue2［基金项目］本文受广东省自然科学基金（8151064101000007），广东省教育厅人文社会科学研究创新团队项目的资助。［作者简介］杨雷，华南理工大学工商管理学院。邮政编码：510640；Email：ya
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。表1战略投资相关理论的演进与发展战略投资理论该理论在战略投资观中的侧重点新古典经济学强调产品和服务的物理生产过程垄断竞争理论企业具有异质性，企业环境影响企业战略熊彼特的创新理论企业家的先见之明是投资战略成功的关键内生增长理论企业发展包括投资战略是不断演化的过程垄断效率观企业的投资战略追求的是生产和销售效率交易成本经济学特定的资产和交易成本限制企业的投资战略生命周期理论企业的发展是动态变化的，投资战略随周期而变演进理论
f企业的投资战略具有路径依赖核心竞争力理论企业的战略资源具有稀缺性、异质性、不可模仿性务，逐步形成以资本为纽带的大型控股企业集r