论。公司在2004年4月
1日的有关财务数据如下：
（1）资产总额为30亿元，资产负债率为40。
（2）公司有长期借款55亿元，年利率为6，每年年末支付一次利息。其中，8000万元将在2年内到
期，其他借款的期限尚余5年，借款合同规定公司资产负债率不得超过55。
（3）公司发行在外普通股5亿股。另外，公司2003年完成净利润3亿元。2004年预计全年可完成净利
润4亿元。公司适用的所得税税率为33。假定公司的股利分配方案是年股利为07元股。
随后，公司财务部设计了两套筹资方案，具体如下：
甲方案：以增发股票的方式筹资45亿元。公司目前的普通股每股市价为15元。拟增发股票每股定价为
104元，扣除发行费用后，预计净价为10元。为此，公司需要增发4500万股股票以筹集45亿元资金。为
了给公司股东以稳定的回报，维护其良好的市场形象，公司仍将维持其设定的每股07元的固定股利分配政
策。
乙方案：以发行公司债券的方式筹资45亿元。鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。设
定债券年利率为48，期限为8年，每年付息一次，到期一次还本，发行总额为461亿元（平价），其中，
预计发行费用为1100万元。
（资料来源：中国会计天空网站，2006注册会计师财务管理模拟题。）
问题讨论：
该案例涉及哪些财务管理知识？综合运用这些知识，分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出最佳
筹资方案。解：本题的主要考核点是分析采用增发股票和采用发行公司债券两种筹资方案的优缺点。
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f方案一；采用增发股票筹资方式的优缺点A、优点：（1）公司不必偿还本金和固定的利息。（2）可以降低公司资产负债率。以2004年4月1日的财务数据为基础，资产负债率将由现在的40降低至3478（30×40）÷（3045）。B、缺点：（1）公司现金股利支付压力增大。增发股票会使公司普通股增加4500万股，由于公司股利分配采用固定股利政策（即每股支付070元）。所以，公司以后每年需要为此支出现金流量3150万元（4500×070），比在发行公司债券方式下每年支付的利息多支付现金9372万元（315022128），现金支付压力较大。（2）采用增发股票方式会使公司每股收益和净资产收益率下降，从而影响盈利能力指标。（3）采用增发股票方式，公司无法享有发行公司债券所带来的利息费用的抵税利益。（4）容易分散公司控制权。方法二：采用发行公司债券的方式筹资的优缺点A、优点：（1）可以相对减轻公司现金支付压力。由于公司当务之急是解决当前的资金紧张问题，而r