美国证券市场的数据并不支持独立董事影响公司未来绩效的观点。5考察董事会结构的变化对公司价值的影响。Rose
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和Wyatt1990考察了发布增加董事会中的独立董事人数消息当天的公司股票价格的变化，他们发现，随着任命消息的发布，公司的股票价格平均上升02，他们认为这样的结果表明市场预期股东将从独立董事的任命中获益。Rose
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和Wyat1997在随后发表的文章中对他们自己1990年文章的方法缺陷提出了疑问，他们指出，比如假设公司仅仅是为了提高其价值而改变董事
f会的结构，那么，所有的有关结构变化的宣布（只要这些变化不是人们预期之中的），都将会引起股票价格的上升。如果这些假设都是正确的话，那么1990年的结论并没有告诉我们任何有关独立董事本身价值的情况。另外，如果只有增加独立董事能够提升公司价值，而其他的变化或是不影响公司价值或是降低公司价值的话，那么我们就要问为什么会发生这种情况？为什么公司不连续增加独立董事来提高公司价值？6考察公司绩效的变化与董事会结构变化之间的关系。Hemali
和Weisbach1988发现，在公司绩效下降之后，相对于内部董事的任命而言，独立董事的任命数增长，这表明独立董事被认为更可能接受来自提高公司绩效的挑战。7考察董事会决策与超额竞价收益之间的关系。Byrd和Hickma
1992发现，当决策更可能是由独立外部董事占优势的董事会做出时，在收购竞价公告日前后的超常竞价收益的数额是巨大的。类似的结果也被经理层融资收购（Lee等，1992）和采纳“毒丸计划”（Brickley等，1990）的研究所证实，他们都发现当独立董事对董事会有投票控制权时，上述情况下产生的超额收益数额非常巨大。8独立董事与CEO更迭。一些研究表明，独立董事更可能采取决策替换具有较差绩效的CEO。如果独立董事具有投票控制权，具有较差绩效的CEO更可能被撤换Weisbach1988；独立董事比内部董事更可能做出由来自公司外部的经理人员替换具有较差绩效CEO的决策。当情况需要时，独立董事更愿意支持公司政策的重要变化（Borokhovich等，1996）。9高明华和马守莉2001对有独立董事的公司和无独立董事的公司的会计指标进行独立样本的T检验。结果表明，两个样本间并不存在显著的差异。二、关于独立董事制度及其现状的分析（一）关于独立董事制度的一些理论观点。目前，总经理（或CEO）（注：在中国上市公司的领导权结构中，全部设置了总经理（或总裁）一职，只有为数不多的公司设置了CEO。本文中的总经理或CEO是指公司中的最高行政长官r