2002中国证券市场高级论坛
股票市场与宏观经济的关系
北京证券有限责任公司董事长卢克群
一宏观经济决定股票市场的基本走势
股票市场是市场经济的高级组织形态是生产力发展的必然产物社会化大生产越发达对社会资金的融通需求就越大股票市场筹集资金和优化资源配置的功能就越是能够充分发挥股票市场也就越发达因此宏观经济的运行状况决定股市的基本走势具体来说宏观经济主要通过以下几个方面决定和影响股票市场一是与宏观经济走势息息相关的货币供应状况影响股市当宏观经济运行良好时货币供应适度宽松股市资金相对宽裕股市需求就会增加交投随之活跃股价就呈上升态势二是股票市场的基石上市公司的经济效益直接受宏观经济形势的制约当宏观经济状况良好时社会投资消费出口需求旺盛企业销售增加效益上升公司价值提高其股价必然上涨三是在宏观经济向好情况下经济景气上升就业面扩大员工收入增加对金融资产需求也会相应增加投资者人数增多股市人气兴旺就会呈现强势特征四是国内宏观经济形势向好市场需求旺盛外来投资就会增加其中一部分外来资金将通过各种形式介入股市参与投资这也就是说宏观经济运行良好股市绝不可能长期低迷宏观经济不佳股市也绝不可能持续上涨美国英国等发达国家如此新加坡香港等发展中国家和地区同样如此我国股票市场产生伊始由于各方面很不成熟经常出现背离经济形势的暴涨暴跌现象股市作为国民经济晴雨表的作用尚不能发挥出来但是近几年来随着股市规模的扩大法规的逐步完善股市的运行态势与宏观经济走势的相关性越来越明显地表现出来比如1996年中国经济高增长低通胀时的牛市1998年通货紧缩时的低迷
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f2002中国证券市场高级论坛1999年至2000年经济好转时期的持续走牛都明显地反映出这种相关关系可以说中国股票市场经历十年发展后正由原来的与宏观经济形势不同步走向同步并向超前反应过渡基本上向着晴雨表的功能演化随着我国股市规模的不断扩大和日渐规范经济证券化率的逐渐提高上市公司治理结构的日臻完善以及民营企业的大量上市宏观经济决定股市基本走势的作用会越来越突出股市作为国民经济晴雨表的功能会得到更好的发挥
股票市场向好二股票市场向好有利于宏观经济增长
具有高度市场化特征的股票市场自其产生伊始就不仅仅是简单被动地反r