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2016年全球及中国FOF行业发展规模现状及趋势分析
一、FOF是什么
FOF（Fu
dofFu
ds，基金中的基金）指投资于基金组合的基金。在欧美市场，FOF已发展成为数量规模占比均较大的一类成熟的理财产品，相比而言，在我国FOF仍具有较大的发展空间。
根据标的基金种类不同，FOF可以分为以下四类：对冲基金的基金（FOHF，Fu
dofHedgeFu
ds）、共同基金的基金（Fu
dofMutualFu
ds）、私募股权投资基金的基金（PEFOF，PrivateEquityFu
dofFu
ds）以及信托投资基金的基金（Fu
dofI
vestme
tTrustfu
ds）。FOF作为资产管理行业发展到一定阶段的产物，自身具备分散风险、降低投资门槛等特点。
二、证券类FOF发展的中西对比
（一）海外共同基金FOF1、发展历程
图表海外共同基金FOF发展历程
资料来源：产研智库
萌芽时期FOF起源于20世纪70年代的美国，其最初形式为投资于一系列私募股权基金的基金组合。因为私募股权基金投资门槛较高，大多数投资者无法企及，于是就有机构发行了PEFOF以降低投资门槛。第一只证券类FOF由先锋基金（Va
guard）于1985年推出，该只共同基金FOF70的资产投资于股票类基金，30投资于债权类基金，投资标的均为公司旗下的基金。基金推出后大受欢迎，同时也带动了先锋基金旗下其他基金的销售，1986年末，先锋公司旗下基金规模增长4423。
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1987年，美股经历了2年的疯狂后，遭遇了一次惨重的股灾，这促使投资者开始思考如何根据市场的不同情况配置不同种类的基金。公募基金在股灾中也不断开发新的产品，基金类型在此时期快速增多。市场多变性与基金的多样性促使投资者产生了基金筛选需求，自此FOF的发展有了其客观驱动因素。
同一时期，美国开启了401（K）计划，该计划主要使用雇员与雇主共同缴纳养老金的模式，为之后养老金规模扩大以及入市都打下了基础。养老金资金对风险敏感度极高，FOF分散风险、追求稳健收益的属性与其需求不谋而合。401（K）计划无疑刺激了FOF基金的发展，FOF基金真正开始走上了发展之路。
发展成熟阶段20世纪90年代，美国企业养老金计划由固定待遇型计划（DBPla
）逐渐向固定供款型计划（DCPla
）转变，这促使越来越多的养老金计划入市。根据美国投资公司行业协会（ICI）统计，约60退休投资计划参与者（以退休为目标的定向投资计划）持有目标日期基金（TargetDateFu
d，以固定日期为目标的定向投资计划），这部分资金以固定的时间点提取，为基金的发展带来了稳定的资金来源。1996年，美国出台r