巨量的股票供给背景下，A股市场并没有被压垮，反而在下半年上演了一场从2319点至3186点的八百点大反攻。这期间，持续不断的信贷投放、仍保持高位的贸易顺差、卷土重来的国际热钱以及高通胀下的储蓄搬家，被认为是护航A股的四大最有效武器。那么2011年，信贷、顺差、热钱、储蓄搬家等会有什么新的变化吗？
f新增信贷会收紧，但总量依然很高。为了刺激经济增长，在适度宽松货币政策引导下，2009年和2010年新增贷款经历了超常规增长。目前来看，2011年新增信贷力度会收紧，宏观流动性会有一定程度收缩，但下降幅度不会太大。预计全年新增信贷总额目标为775万亿元，M2目标增速从2010年的17降至1516。即使考虑到货币政策回归常态、央行多次调整存款准备金率和基准利率等因素，预期全年信贷投放将依然维持较高水平。贸易顺差逐步缩减。最新公布的数据显示，2010年中国对外贸易总体向基本平衡的方向发展，贸易顺差收窄至1845亿美元，连续第二年下降。有专家预计，基于劳动力薪资水平上涨以及其它投入成本上升，中国在劳动力密集型出口产品市场的竞争力将逐步下降，2011年贸易顺差也将继续下降，或缩减至1500亿美元的水平。国际热钱，痛并快乐着？2010年下半年开始，美国通过美元贬值向市场投放了大量货币，四处出击的国际资本开始寻找飘香的美味。尽管当前进入中国的热钱规模有多大尚未得知，但学术界和管理层似乎已经达成共识：热钱很凶猛，必须早提防。有机构预测，2011年外汇占款或达到29万亿美元，其中热钱是最主要的力量。当然，热钱的影响也应该一分为二的看：一方面，热钱的冲击会极大影响央行货币政策的效果，加大人民币升值压力；但另一方面，热钱继续流入中国可能会提振股市，一些上市公司业绩会因通胀而适度上升。存量资金具有强大的再配置需求。2007年的大牛市主要依赖储蓄搬家；2008年熊市伴随着巨大的储蓄回流；20092010年小牛行情不断，则是由宽松的货币和储蓄搬家共同导演。从A股9月末以来的开户数快速突破上行来看，场外资金加速流入的证据较充分。以近六年储蓄M2为参考依据，假设2010年10月份的占比45延续至2011年，且资金不大规模流向房地产等其它资产，则可能为A股提供2万亿元左右的新增资金。就这一点看，即使边际流动性不足，但如果市场赚钱效应足够强，资产配置需求足够大，2011年储蓄搬家也能够对A股资金面形成支撑。
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