制品定制平台。2006年股价21995印卢比，总市值为45972亿卢比，营收规模24201亿卢比）第三阶段获取资源：2006年Piramal公司对辉瑞在英国Morpeth的生产基地的收购。这是辉瑞全球范围内具有极高标准且具有一体化供应链的生产基地，覆盖从原料药到制剂的生产、包装和销售的一体化体系。凭借对Morpeth基地的收购，Piramal一跃成为辉瑞供应全球100多个国家和地区的定制网络中最重要的定制商，当年就签订了价值35亿美元的定制合同，Piramal公司的定制业务无论从收入体量和后续订单上来看，都产生了质变。形成了CROCMO的新模式，为后期一体化服务能力打下了坚实的基础。2015年股价87095印卢比，市值150294亿印卢比，营收规模51226亿卢比历次并购，不仅带动Piramal业绩稳定增长，同时也带明显动了公司的估值提升，公司股价也伴随着并购后业绩释放稳步上升。
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f图10Piramal市值、股价及PE走势
24横向并购扩宽规模优势，纵向并购延伸产业链
定制业务的核心差别化因素在于技术资产，而相关的供应模式、服务方式以及运营标准都是相似的，因此可以在快速学习的基础上加以调整就能应用到不同领域。我们认为收购和整合这种成熟的服务商，就能迅速切入到全新的领域，取得先发优势，从而实现快速扩张。国际巨头Lo
za、Catale
t都经历这样的发展历程，通过分析国外企业的成长，我们基本确定了中间体企业的发展路径，其中沿下图途径2的模式成长是中国中间体企业现阶段的发展的方式。图11中间体行业成长路径
根据下游医药农药的专利到期波峰来看，国内中间体企业将迎来一波爆发。但国内企业基本以农药中间体为主，医药规模相对较小，而总体量上医药中间体又明显大于农药。参考国际巨头的路径，国内企业中优先扩大医药中间体规模，
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f或通过并购获取上下游资源的企业有望脱颖而出，建议关注通过并购快速实现医药中间体、原料药到制剂的医药业务垂直一体化产业链的永太科技和进入医药领域较早的中间体龙头联化科技。
3看好锂电隔膜长期发展，进口替代空间巨大
2013年至今，新能源汽车产销量保持高速增长，2015年前，产量保持300以上增速。2016年全年新能源汽车产量517万辆，销售量507万辆，分别同比增长5185和5313，增速较2015年明显下滑。2017年15月，新能源汽车产量147万辆，销售量136万辆，分别同比增长1136和794，增速进一步下滑。图12新能源汽车市场高速增长
尽管新能源汽车产销量增速持续下降，但根据今年4月三部委发布的《汽车产业中长期r