先权。优先于管理层和员工的清算优先回报越高管理层和员工权益的潜在价值越低。每个案例的情况不同但有一个最佳的平衡点理性的投资人希望获得“最佳价格”的同时保证对管理层和员工“最大的激励”。很明显最后的结果需要谈判并决定于公司的阶段、议价能力、当前资本结构等但通常大部分创业者和投资人会根据以上条件达到一个合理的妥协。
风险投资协议TermSheet详解之二防稀释条款
桂曙光
防稀释条款通常是精明的投资人为了在后续低价融资时保护自己的利益一种方式。对创始人来说防稀释条款通常是融资中的一部分理解其中的细微差异和了解谈判的要点是创业者很重要的创业技能。
风险投资协议TermSheet详解之二防稀释条款
f风险投资人对某公司进行投资时通常是购买公司某类优先股A、B、C……系列这些优先股在一定条件下可以按照约定的转换价格co
versio
price转换成普通股。为了防止其手中的股份贬值投资人一般会在投资协议中加入防稀释条款a
tidilutio
provisio
。
防稀释条款或者叫价格保护机制已经成为大多数VC的TermSheet中的标准条款了。这个条款其实就是为优先股确定一个新的转换价格并没有增发更多的优先股股份。因此“防稀释条款”导致“转换价格调整”这两个说法通常是一个意思。
防稀释条款主要可以分成两类一类是在股权结构上防止股份价值被稀释另一类是在后续融资过程中防止股份价值被稀释。
下文以A系列优先股为例讲解
结构性防稀释条款Structurala
tidilutio
结构性防稀释条款包括两个条款转换权和优先购买权。
1转换权Co
versio
这个条款是指在公司股份发生送股、股份分拆、合并等股份重组情况时转换价格作相应调整。这个条款是很普通而且是很合理的条款也完全公平通常企业家都能够接受。TermSheet中的描述如下
Co
versio
TheSeriesAPreferredi
itiallyco
verts11toCommo
Stockata
ytimeatoptio
ofholdersubjecttoadjustme
tsforstockdivide
dssplitscombi
atio
sa
dsimilareve
tsa
dasdescribedbelowu
der