案例分析：06中国华润公司债券案例分析
案例概况
本案例的分析标的是2006年3月中国华润总公司（简称“中国华润”）发行的期限15年、面值30亿元的公司债券（简称“06华润公司债券”）。第一部分介绍了06华润公司债券的发行背景，包括对发行人的情况介绍、债券的具体条款介绍、债券募集资金投向等，接着重点分析了06华润公司债券面临的主要风险情况，即利率风险、购买力风险及违约风险，尤其是对基于公司债券最重要的违约风险进行了详细分析。
一、06华润公司债券发行背景
1发行人情况介绍（1）中国华润中国华润成立于1986年，是我国最大的国有大型控股企业之一。1999年6月，原国家
对外贸易经济合作部将其持有的华润（集团）有限公司（简称“华润集团”）股权全部转由中国华润持有，中国华润成为华润集团之母公司。2003年3月21日，原国家经济贸易委员会批准中国华润为国家授权投资的机构。
中国华润注册资本9661766万元，全部为国家资本金。2003年5月23日，国务院国有资产监督管理委员会批准中国华润整体改制，由中国华润联合中国粮油食品（集团）有限公司、中国中化集团公司、中国五矿集团公司、中国华能集团公司其他四家发起人共同出资，发起设立华润股份有限公司（简称“华润股份”）。中国华润以所持有的全部净资产作为出资，出资额为2532994万元人民币，占全部股东出资总额的999842；其他四家股东，各以现金出资100万元人民币，各占全部股东出资总额的00039。2003年6月20日，华润股份完成企业登记注册，并全资拥有华润集团。
目前，中国华润拥有24个一级利润中心，经营范围包括电力、零售、微电子、石化、啤酒、房地产等，现有业务涉及日用消费品制造与分销、地产及相关行业、基础设施及公用事业三大领域，全系统员工总数约10万人。
截止2004年12月31日，中国华润总资产为10768亿元，净资产为5282亿元。2002年、2003年和2004年，主营业务收入分别为4006亿元、4891亿元、6680亿元，净利润分别为162亿元、164亿元和194亿元。根据国家统计局数据，按照营业收入排名，2004年中国华润排名第22位。
公司实行三位一体的集团管理模式，即中国华润、华润股份、华润集团是统一管理团队领导下的三层控股公司。其组织结构如下图：
f图1：中国华润企业构架图
（2）华润集团华润集团是华润总公司的利润中心，其前身是成立于1938年的香港联和行，1948年由周恩来亲自为其更名为“华润公司”，蕴含“中华大地，雨露滋润”之意。1983年，改r