L＝
＝
QPVFISVCFI
六、资本结构〔一〕融资的每股收益剖析
每股收益剖析是应用每股收益的无差异点停止的，所谓每股收益的无差异点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。
每股收益EPS＝SVCFI1T＝EBITI1T
N
N
式中：S－销售额；VC－变化本钱；F－固定本钱；I－债务利息；
T－所得税税率；N－流通在外的普通股股数；EBIT－息前税前盈余。
〔二〕最正确资本结构
企业的市场总价值V＝股票总价值S债券价值B
EBITI1T
股票的市场价值S＝
Ks
式中：Ks－权益资本本钱。Ks＝Rs＝RFβ〔Rm－RF〕
K＝××〔1〕＋×加权平均
资本本钱W
税前债务资本本钱
债务额占总资本比重
所得税税率
权益资本本钱
股票额占总资本比重
＝K
b
×〔
BV
〕〔1T〕K
s
×〔
SV
〕
式中：Kb－税前的债务资本本钱。
第十章企业价值评价一、现金流量折现法
〔一〕现金流量模型的种类任何资产都可以运用现金流量折现模型来估价，其价值都是以下三个变量的函数：
价值＝

t1（1
现金流量t资本成本）t
1、现金流量在价值评价中可供选择的企业现金流量有三种：
〔1〕股利现金流量模型

股利现金流量t
股权价值＝t（11股权资本成本）t
〔2〕股权现金流量模型
股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量。

股权现金流量t
股权价值＝t（11股权资本成本）t
股权现金流量是一定时期企业可以提供应股权投资人的现金流量，它等于企业实表达金流量扣除对债务人支付后剩余的局部。
假设把股权现金流量全部作为股利分配，那么上述两个模型相反。〔3〕实表达金流量模型


实体现金流量t
实体价值＝t（11加权平均资本成本）t

偿还债务现金流量t
债务价值＝t（11等风险债务利率）t
股权价值＝实体价值－债务价值
实表达金流量是企业全部现金流入扣除本钱费用和必要的投资后的剩余局部，它是企业一定时期可以提供应
一切投资人〔包括股权投资人和债务投资人〕的税后现金流量。
企业总价值＝营业价值非营业价值＝自在现金流量现值非营业现金流量现值
2、资本本钱
股权现金流量只能用股权资本本钱来折现，实表达金流量只能用企业实体的加权平均冷漠本钱来折现。
3、现金流量的继续年数
f大局部估价将预测的时间分为两个阶段。第一阶段是有限的、明白的预测期，称为详细预测期，或称为预
测期。第二阶段是预测期以后的有限时期，称为后续期，或永续期。
企业价值＝预测期价值后续期价值
〔二〕现金流量模型参数的估量
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