作业二
请分析美国次级债危机产生的原因及其对中国金融业发展的启示
答：
一、美国次级债危机产生的原因：从客观来看，美国次级房地产抵押贷款制度是此次次级债危机产生的重要原因。美国住房抵押贷款市场主要分为最优贷款市场、“ALTA”贷款市场和次级贷款市场三个层次。次级贷款市场面向信用分数低于620分的借款人，无需提供任何偿还能力证明，往往采用“先低后高”的还款方式，主要实行首付低于15或月供超过收入55的浮动利率按揭贷款。这就说明，美国次级贷款市场的存在和发展依赖于房价持续上涨，凭借抵押物剩余价值大于贷款本息规避市场风险，并不依赖借款人的还款能力保障市场存续。正因如此，随着上世纪90年代后期美国房价不断攀升，次级贷款市场迅速发展。目前全美抵押贷款规模约10万亿美元，而次级抵押贷款就达15万亿美元左右，已经具备了形成危机的制度基础和物质条件。除了客观的制度隐患之外，美国银行在次级债中屡次降低房贷标准是其主观策略上的最大错误。2001年1月3日在美国经济初显衰退现象时，美联储宣布将联邦基金利率从65下调为6。此后，美联储连续13次降息，最终在2003年6月将联邦基金利率降低到1。在住房贷款市场上，放松的银根导致抵押贷款利率的持续下降。30年固定抵押贷款利率从2000年底的81下降为2003年的58；1年可调息抵押贷款利率从2001年底70下降到2003年的38。另外，部分的房贷标准借由金融创新的形式被间接降低了。这主要是由于宽松的金融环境为可调息抵押贷款、只付利息贷款等多种高风险金融工具的快速发
f展提供了条件，一些贷款企收甚至推出零首付，零文件的贷款方式，贷款人甚至可以在没有资金的情况下购房。2004年底，可调息抵押贷款和只付利息贷款之和覆盖了近23的贷款总量，超过了以往固定利率抵押贷款的主体地位。2006年新增次级抵押贷款中，90左右是可调整利率抵押贷款；其中三分之二左右为2＋28混合利率产品，即偿还期限30年，头两年以明显低于市场利率的固定利率计息，第三年利率开始浮动，并采用基准利率加风险溢价的形式。这意味着几年后借款者的还款压力会骤然上升。
二、美国次级债危机对中国的启示1．对宏观调控必须采取强硬措施美国监管机构受到的最大指责是没有及时采取必要的手段预防此次危机的发生，早在2003年底，监管机构就已经注意到了住房抵押贷款审核条件的过于宽松，但直到2005年12月，监管机构才提出要制定有关“指引”来控制不负责任的放贷，2006年9月r