20062018年铝行情回顾及2019发展分析报告
2019年3月5日
f目录
1铝行情回顾311全球供需共振的时刻（20061200712）312金融危机爆发，铝厂自发减产，中国4万亿救市刺激需求（2008120116）713铝价震荡下行，国内外基本面出现分化（20117201512）11国内供给侧改革正向作用不断渗透，海外“黑天鹅”事件频发（20161201812）172基差分析：历史上出现的明显BACK结构233总结25
f内容提要
本文主要内容是回顾了20062018年间铝市场的行情，并将其划分为四个阶段：第一阶段为20061200712，电解铝市场全球供需共振，国内氧化铝供应过剩导致价格暴跌；第二阶段为2008120116，美国次贷危机演变成全球金融危机，房地产和汽车市场严重萎缩，铝价低迷促使铝厂自发减产，中国政府推出4万亿救市计划，“中国需求”因素促使国内外铝价走出低谷；第三阶段为20117201512，国内外铝价均进入了震荡下行的通道，国内企业加大了资本支出，加速扩张电解铝产能，直到2014年国内外基本面出现分化；第四阶段为20161201812，中国提出了铝行业的“供给侧”改革，对电解铝行业的正向作用不断渗透，而海外“黑天鹅”事件频发，打破市场对全球电解铝的供应及成本预期。电解铝行业是典型的周期性行业，和经济波动的相关性较强，当经济形势向好，对铝的需求强于供给，铝锭库存出现下滑，助推铝价上涨，若铝锭呈现阶段性的供应紧张，甚至可能出现近期价格高于远期价格的情形，从2006年至今，铝市场上发生了4次较为明显的期货贴水：2006820078、2009120096、20116201112和20165201612。企业在有利可图的情况下，会增加扩张性的资本支出，加速产能投放。当铝价低迷至铝厂经营困难时，企业又会宣布减产，甚至是联合减产。通过回顾历史发现，联合减产不一定是发生在价格下跌的过程中，当行业中大多数企业的现金流转为负值，市场才可能出现联合减产行为，即联合减产滞后于平均利润的平衡点。
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铝行情回顾
11全球供需共振的时刻（20061200712）
通过观察国内外铝价的走势，我们不难发现在2006年至2007年间铝价维持高位震荡，尤其在2006年5月，沪铝和伦铝价r