效的金融工具，以其方便灵活、投资领域独特的优势，将处于不同发展阶段的企业与多层次的资本市场结合起来，极大地提高了资本市场的资源配置能力和风险分散能力。联合投资是PE的一种重要投资模式。联合投资中通常会有一到两家牵头的投资基金，其他参与者以参股形式跟进投资。对于高风险、高投资额的项目或企业，一家PE一般很难靠孤军奋战取得成功，通常会联合其他机构或个人来共同投资。现有国内外研究中，研究PE评价体系总体概念性框架的较多，进一步深入构建和分析评价体系的比较少；在深入构建的评价体系中，依据行业类别所做的研究较多，而依据投资模式所做的研究较少；在针对联合投资模式进行的研究中，研究重点为绩效评价的较多，风险评价的较少。具体见下表：
表1现有文献与本文研究重点的对比现有研究研究方式分类依据研究重点总体概念性框架行业类别绩效研究本文研究重点评价体系投资模式风险研究
因此针对PE联合投资模式进行风险评价体系研究，有着重要的现实意义，其主要表现在以下几点：其一，PE的联合投资活动不同于其他投资活动，研究其风险具有重要的指导意义。PE投资于非上市公司，募集方式为非公开募集，投资标准是追求高回报而并非高科技，多采用权益性投资，参与企业管理的方式等都与债券投资和其他形式的投资不同，联合投资中牵头和跟投的风险也不同，因此其风险具有特殊性。在我国，PE投资才处于初步发展阶段，国内PE严重缺乏项目选择、联合投
f资决策及管理、风险控制和后续融资的经验。有的PE常常依据申请者口才、手腕、社会关系或其他个人特权而定，所制定的评价标准不是徒有形式，就是用作推脱拒绝的借口；或者以传统投资估价和风险评价标准，偏重财务方面的评价，而对新兴产业风险项目无所适从；或者对流行概念爆炒一通，没有将人才、技术与资本三位一体的考虑，浪费金钱，风险巨大，不顾投资者利益。这些问题主要与目前缺乏可执行的风险企业评价规范与方法体系等微观操作因素有关。如果能在投资前或运营中又准备地预计风险之所在并加以有效控制，可以大量减少盲目投资或经营不善带来的损失，才能使我国PE走向健康发展之路。因此，开展投资项目的风险评价方法研究，对于认识风险、有效地回避风险，准确地预测风险企业价值并进行成功的投资活动都具有重要的指导意义。其二，结合联合投资模式建立的评价决策方法体系有更强的适用性意义。现有研究在PE的投资行为和风险评价方面，已进行r