行股权或准股权投资，甚至参与到被投资企业的经营管理活动中，待所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值3。私募股权基金已有近百年的历史，从上个世纪20年代以来得到迅猛发展。各种形式的私募股权基金作为有效的金融工具，以其方便灵活、投资领域独特的优势，将处于不同发展阶段的企业与多层次的资本市场结合起来，极大地提高了资本市场的资源配置能力和风险分散能力4。PE与风险投资（VC）有一定区别。VC主要投资于公司发展早期，而PE主要投资于有稳定现金流、商业模式比较成熟且已经得到市场证实的公司5，常投资于公司发展的中后期。广义的PE包括VC。PE与私募证券投资基金也有一定区别。他们投资对象不同，PE投资于未上市公司的股票，而私募证券投资基金主要投资二级市场的股票、债券及金融衍生品。
f12联合投资联合投资（Sy
dicatio
）也称为辛迪加，是投资机构之间协作的一种形式。私募股权基金的联合投资是指几家基金联合对一个企业（项目）进行投资6。联合投资中通常会有一到两家牵头的投资基金，其他参与者则会以参股形式跟进投资7。对于高风险、高投资额的项目或企业，一家PE一般很难靠孤军奋战取得成功，通常会联合其他机构或个人来共同投资。集合多个投资者进行联合投资早已在很多领域出现，并且证明是一种不错的形式8。例如国际金融市场的银团贷款、政府和多家机构联合进行大型项目建设投资以及多家金融机构对同一证券的承销等。摩根、英联、鼎晖投资蒙牛股份，英联、高盛等入股无锡尚德，TexasPacificGroup、Ge
eralAtla
tic及新桥投资集团入股联想收购IBMPC业务都是PE联合投资的经典案例9。
2前沿的主要问题
虽然私募股权基金的研究是一个非常具有挑战的研究领域，但理论研究还远落后于实践，主要是由于该领域相对于证券投资市场来说具有太多的不确定性，从而导致理论模型过于复杂，难以求解。此外，风险投资领域的数据不及证券投资市场数据容易获取。国内外对PE以及PE联合投资的研究主要有以下几个方面：
21国外研究现状
211PE资金来源和组织形式根据美国投资协会的统计，目前美国有一半的风险资本来自养老基金。Abbott和Hay讲风险投资机构按其资金来源分为附属机构和独立机构，前者一般采取公司制，而后者则更多采取有限合伙制10。Gompers和Ler
er对美国的PE筹资活动考察的结果是：对风险资本的需求变化是影响筹资的重要因素，而政府的管制、PE机构的业绩也会对筹资产生影响11。212PE的退出机制和r