题则发生在工业化的过程中。低收入水平与高赡养率交织在一起，就加大了我国养老社会保险的难度。第三，就业与企业经营业绩下降的压力。社会统筹和个人账户养老金的积累是以职工就业为前提的。但是，在我国社会总需求不足的条件下，失业人口比例居高不下。随着关税税率的逐渐降低和外国产品进入的增加，我国的失业率在今后一段时间内将呈提高的趋势，这将进一步降低在职职工与领取养老金人员的比例。同时，由于社会总供给的相对过剩，近年来各类物价指数持续下降，社会商品零售物价指数从1995年的1148持续下降到1999年的最低点97，至2001年才略有上涨。在物价水平下降的牵引下，企业的资产收益率随之下降。据财政部门的统计，19972000年，全国国有企业净资产利润率分别为17、O4、21和492000年。国有企业亏损面为507，亏损企业亏损额达18460亿元。O这些亏损企业不可能及时足额上缴养老保险费，一大批破产企业职工提前退休，使退休人员加速增长。empire
ewspage第四，财政负债风险的压力。近年来养老保险的资金缺口是靠财政弥补的。2001年，财政用于社会保障的支出就达982亿元，是1998年的516倍。但是，财政债务风险的压力也越来越大。目前人们所使用的参照体系主要是两类：一是国际经验，如不少学者提到，从国际经验看，国家财政债务依存度大体上是1520，中央财政为2530；国债偿债率应控制在10；国债负担率为4050另一类是借鉴（欧洲经济与货币同盟条约）（又称（马约））中提出的所谓赤字一债务“参照值”与“指导线”，即政府赤字率不能超过当年GDP的3、债务率不能超过当年GDP的60近几年我国实施积极财政政策包括积极弥补养老保险金缺口，导致财政赤字增加，政府债务规模扩大。2001年预算赤字（含债务利息支出）为2598亿元，占GDP的比重接近欧盟规定的3的标准；2001年
f国债发行4000多亿元，国债余额达15000多亿元，占GDP的比重为16左右，我国还存在大
量隐性债务，隐性债务和显性债务之和也已接近欧盟规定的60的标准。2投资风险约
束。我国证券市场是在企业制度、银行制度仍不健全，政府职能尚未彻底转变的条件下
发展起来的，迄今为止还很不规范，养老保险基金入市的风险较大。这种风险主要来自于如
下几个方面。第一，上市公司的经营风险。按照现代资产组合理论，上市企业的经营风
险是非系统性风险，而非系统性风险通过合理的资产组合是可以基本消除的。但是，其前提
条件：一是资本市场上既有好企业，又有r