才会获得收益。而在此期间一般都存在汇率波动带来的风险。根据对风险是否进行抵补，可以将套利交易划分为两种形式：不抛补套利和抛补套利。
条件：套利的前提条件是两地利差大于升贴水年率（即掉期成本年率）。因为进行抵补套利需要考虑升贴水年率与利率差异率的关系问题，如果升贴水年率大于两地利差，说明套利成本太高，无利可图；如果升贴水年率小于两地利差，说明利差没有完全被掉期成本抵销，套利有利可图，可以进行抵补套利。直到两者相等，套利活动终止，外汇市场与货币市场处于均衡状态。计算升贴水年率可用下面的公式：
升贴水年率（掉期成本年率）＝
升水或贴水具体数字即期汇率
×
12远期月数
×100％
特点：套利交易以有关国家对货币兑换和资金转移不加任何限制为前提，即在严格外汇管制国家之间一般不会发生套利交易。货币市场上不同国家有不同利率，套利是针对同一性质或同一种类金融工具的名义利率的高低不同，否则不具有可比性。套利存在交易成本，如外汇经纪人作即期和远期外汇买卖时所收取的佣金；资金借贷中除了利息以外，有时还涉及其他诸如管理费、手续费、杂费等费用；去外国投资比在国内投资在纳税方面增加的支出等等，这些都需要在作套利交易时统筹考虑。
结果：套利的结果是利率在世界范围内趋向一致，套利交易使利率高的货币
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存在汇率下降趋势，而利率低的货币有汇率上升趋势。原因是：高利率国家会吸引大量资金流入，使货币供给增加，市场利率必然下降。在利率下降的预期下，套利者必然选择在远期外汇市场卖出高利率货币，其结果是高利率货币远期供给增加、汇率下降。在高利率国家资金大量流入的同时，低利率国家资金大量流出、资金供应减少、市场利率上升。在利率上升的预期下，套利者在远期外汇市场上又兑换成该种货币，其结果是低利率货币远期需求增加，汇率上升。
第二章外汇风险及防范实务
一、名词解释外汇风险：又称汇率风险，是指在国际经济、贸易、金融等活动中，以外币计价的资产或负债由于外汇汇率的变动，导致其以本币折算的价值变化，从而给外汇交易主体带来损失或收益的可能性。
交易风险：是指在以外币进行计价成交的交易活动中，由于外汇汇率发生变动而引起的应收资产与应付债务价值变化的可能性。
转换风险：又称会计风险或折算风险，是指经济主体在对资产负债表和损益表进行会计处理中，在将功能货币转换成记账货币时，因汇率波动而呈现账面损失的r