中小企业融资方式选择影响因素
内容摘要：本文以对中小企业融资结构的调查所得数据为分析对
象，运用单因素方差分析和相关性分析方法，分析了地区、所有制性质、发展
阶段、行业、注册资本额、企业资产规模六种因素对中小企业选择融资方式所
产生影响的显著性、相关性程度。根据分析结果显示，中小企业融资首先表现
出较为明显的“强制优序融资”现象。另外，所有制性质、发展阶段等因素对
中小企业不同融资方式具有不同程度的影响。关键词：中小企业影响因
素融资方式强制优序融资
在中小企业经营与发展中，融资一直是
困扰中小企业发展的关键因素，几乎所有中小企业在由小壮大的过程中都面临
着融资难题。影响中小企业融资方式及融资渠道选择的因素是中小企业能否实
施某种融资的关键所在，对这些因素进行分析，可以给中小企业一个清晰的融
资选择依据。由于自身所处的内外环境不同，各企业选择融资的方式不
同，主要有信贷融资、吸收风险融资、股票融资、租赁融资等。影响中小企业
融资方式选择的因素多种多样，但从整体来看，主要包括企业性质、所在行
业、企业规模、所在地区、销售额、企业总产值、职工人数、企业发展潜力、
企业获利能力、所处发展阶段、政府政策、外界融资环境等。
融资
方式选择的影响因素
国外有关企业融资方式的研究文献极为丰富，
但多以上市公司为研究对象，对有关中小企业融资方式的研究却少见。Scherr
和Hulburrt2001利用美国中小企业局和联邦储备银行的数据库，对美国中小
企业的融资期限进行了实证研究，他们以债务期限为内生变量，企业价值、销
售额、盈利、企业增长机会以及人数等为外生变量，通过回归分析，发现企业
的增长机会与债务期限无关。我国学者陈晓红、黎璞在《中小企业融资结构影
响因素的实证研究》一文中，以长沙市中小企业为样本，检验影响中小企业融
资结构的影响因素，得出结论：长沙市中小企业在融资方式的选择上，表现出
较为明显的“强制优序融资”现象，在债务融资中多依赖商业信用以及民间金
融来解决自身的融资困难。在融资期限的选择上，中小企业一般还是遵循债务
期限与资产期限相匹配的原则，而民间金融的发达程度与经济发展水平密切相
关，金融抑制的政策已不适用于经济发展水平较高的地区，应尽快制定有关引
导和发展民间金融的政策。这表明中小企业的融资微观结构在表面上表现得较
杂乱无序，但却有着有序的内生机制。
样本来源与统计描述样
本来源本文数据来自湖北、河南r