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尴尬的新三板创新层
作者：李欣来源：《财经国家周刊》2016年第21期
自全国股转系统出台分层制度以来，投资人对于进一步完善全国股转系统市场功能、降低投资人信息收集成本，提高风险控制能力，推进市场创新等充满期待。然而，《财经国家周刊》记者了解到，分层制度推出后，监管层更多地将精力放在了自查、规范等一系列“存量监管”政策的推进上，相关配套制度优化和推新未及预期，新三板创新层企业目前的处境可谓尴尬。尴尬困境进入创新层，曾经是很多新三板企业的梦想，但现实却是，监管从严加之配套制度遥遥无期，使得很多创新层企业正在遭遇诸多尴尬。尴尬之一，是对财务标准的维持。某创新层新三板公司总经理坦言，目前实体经济发展境况不佳，公司业务发展并不顺遂，报表不好看，还要“维持业绩”以求满足创新层维持标准，实业发展与金融指标双重压力下，企业很吃力，对当初“冲层”有些后悔。更有投资人表示，企业如果把大部分时间花在维持创新层指标上，那么做实业的精力势必有所分散，这对企业长期发展不利。另外，相应的软实力要求同样考验着这些创新层企业。根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》第十二条规定，进入创新层的挂牌公司除满足相应财务数据维持条件外，还应当满足合格投资者不少于50人的要求。仅这一个要求，新三板创新层公司就需要花费更多功夫。2016年下半年以来，鉴于全国股转系统公司严查新三板垫资开户，要求券商对新三板合格投资者权限账户进行自查后，新三板市场合格投资者群体出现收缩。有券商营业部人士介绍，以往500万元开户标准下，投资人如果希望在T日实现在某券商开立新三板投资账户，那么须于T1日在该券商账户保有总额在500万元的证券和资金。T日开户完成后，投资人即可将账户中的现金转出。但如今，T日开户完成后，资金不能动，须在T1日才可转出。这意味着，按照现有规范，创新层企业找齐50名合格投资者难度增加，而维持其合格投资人身份并长期持有该公司股票也需要耗费公司更多的精力。
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特别是对于选择标准一和标准二进入创新层的新三板公司而言，这类公司没有参与做市交易，股权相对集中。“如果不做市，找到这么多高净值的投资人并维持也非易事。更何况，股东多了且过于分散，给那些经验有限的新三板公司董秘也带来麻烦，公司开股东会也不如此前（未分层前）便利。一旦启动相关并购计划，股权分散r