并购基金的7种盈利模式
华麦：聚焦法律、金融、投资与移动互联网，挖掘最前沿最重磅的资讯与最具深度的行业干货，致力于打造中国领先的高端律商交流与合作平台。请点击标题下方“华麦”关注我们。时下并购基金成为中国国内在探索“深水区改革”的一项重要举措。请问，应当如何理解设立并购基金的意义以及它创造价值的模式？中共十八届三中全会后，中国的企业转型升级的确开始探索“深水区”的创新路子。比如对“混合经济体制”的承认和肯定意味着更多的国企和民企之间的交易、合作、并购。大型国有企业的深度改革也提出了通过设立“资本运营公司”实现新的管控模式、激励机制等。并购基金其实是目前产业结构调整、产权优化过程的多种手段之一。按西方近二十年的操作实践来看，并购基金（BuyoutFu
d）是私募股权基金的一种，用于并购企业并且获得标的企业的控制权，也就是说并购基金通常能控制目标公司的董事会主要席位，对公司发展战略有绝对的影响力。同时，绝大多数情况下并购基金的运作方式是把上市企业通过退市后重组、改善、提升，再二次上市或出售给其它更适合管理和运营的企业，最终使投资者获得丰厚的财务收益。从历史数据看，国际上的并购基金一般从投入到退出要5到10年时间，可接受的年化内部收益率（IRR）在30左右，如果用“现金回报倍数”（CashO
CashCOC），一般在2倍到5倍之间。我认为今天中国国内讲的“并购基金”和西方通行多年的并购基金概念不完全等同。目前来看，国内的并购基金并没有一个严格的框架，相反却具有很多灵活性和创新性，比如不一定需要获得被并购企业的“控制权”而只是参股，不一定退市整改而可以延续旧壳的运行持续注入新资产或新业务得到股价提升。近期上海盛大新创投资管理有限公司、弘毅（上海）股权投资基金中心分别买进上海市国有上市公司新世界和上海城投控股大量股份，并均成为各自公司的第二大股东。东方创业与海通开元投资有限公司等共同发起设立一期目标30亿元的海通并购资本管理有限公司。诸如此类的“并购基金”实际上和国际上通行的并购基金概念还是有区别的，严格讲是参股重组的私募股权基金。前不久，中国工信部的苗长兴副司长指出，“并购基金是发达国家行业进行并购重组的主要组成部分。但目前缺乏真正意义上的并购基金，资本市场的作用也没有发挥，税收负担重也增加了企业的成本。民营企业反映取得融资和贷款较难。”国际上企业并购在过去的一百年里经历了六轮并购r