投资研报奇虎360（2011年3月ipo版）周鸿，这位有着乔布斯式偏执与狂热的领导者，即将带领360登陆纽交所。在过去的
5年中，这家主打“免费杀毒”模式的公司，将用户数量一路培育到339亿。不过庞大的用户数及对桌面客户端的强势占领，并未让其如竞争对手腾讯那样，坐收滚滚而来的财富。至少从ipo招股书来看，360的盈利与创始人宏大抱负、用户数间存在显而易见的落差，赚钱对于它来说才刚刚起步。
那么360会成为比肩百度、腾讯、阿里巴巴的网络巨头么？这个问题没有答案，但并非不能探讨。在未来很长一段时间内，360的挑战仍会是如何将4亿用户有效迁移，通过更多样化的盈利平台，去收获真金白银，此役是否能顺利通关，直接决定它能否成长为市值百亿的公司。
以下研究报告将从奇虎360的发展历史、业务模式、营收构成及财务数据、行业竞争态势及面临风险、公司结构及股权结构等方面，对其做一解读，以增进投资者了解。
一、奇虎360发展简史1奇虎诞生：从雅虎中国出走的创业者追溯奇虎创建的原因，绕不开这样三家公司3721、雅虎中国、阿里巴巴。1998年10月，周鸿创建3721，推出“3721网络实名”，开始为人所知。“流氓软件式推广”让3721快速普及，到2003年装机量达到7000万台，市场占有率80以上。彼时齐向东已加入3721，担任3721公司总经理。2003年11月21日，3721被雅虎收购，并入雅虎（中国）公司，被收购后的3721改名为雅虎助手。2004年3月周鸿出任雅虎中国区总裁，齐向东出任雅虎中国副总裁兼3721公司总经理。进入雅虎后，周鸿给自己的定位是突围，试图“用一到两年的时间给大家一个震撼”，并在当年推出多项改革措施。但此次战略转型以兵败而终，其竞争对手百度却扶摇直上，并在2005年8月登陆纳斯达克。2005年7月，周鸿闪电离职。2005年8月，齐向东离职。2005年8月的另一件大事为阿里巴巴收购雅虎中国。2005年9月，齐向东创立奇虎，在接受采访时齐向东称“如果雅虎中国没有卖给马云，我应该还在雅虎中国，我对雅虎中国希望很大……可惜现在只能重新做一个”。据媒体报道，奇虎创业团队中有100多人来自3721和雅虎中国旧部，占到当时雅虎中国员工总数的23。换句话说，在周鸿、齐向东出走后，原雅虎中国有一半以上员工跟随其到奇虎。2奇虎探索期：从搜索商转向杀毒服务商奇虎创建后定位为搜索技术提供商，主营业务为帮助各大社区、论坛增加搜索功能，希望借鉴web20的理念从大量ugcuserge
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