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创业板市场上市公司成长性研究综述
作者：孙红梅邓瑶来源：《会计之友》2011年第29期
【摘要】对上市公司成长性进行研究是探究创业板市场发展的基础和核心。当前对创业板市场上市公司成长性的研究相对较少，文章从创业板市场对上市公司成长性的促进作用和影响因素两方面来归纳、总结国内外的研究成果，指出了现有研究所存在的问题和未来研究的发展趋势，希望能对我国创业板市场上市公司成长性的进一步研究提供参考与借鉴。
【关键词】创业板市场；上市公司；成长性
一直以来，国内外学者都在研究创业板市场上市公司的成长性，主要从创业板市场与上市公司成长性的关系以及成长性的影响因素两个方面展开。一方面，创业板市场是高成长性企业发展过程中重要的促生因素，同时又是多层次资本市场体系中的关键部分，其发展的核心问题是上市公司的成长性发展，上市公司成长性又是衡量创业板市场发展的重要条件；另一方面，对上市公司成长性的研究主要是分析成长性的影响因素，比如盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力等，由于影响企业成长的因素是复杂多样的，因而需要不断进行深入的研究。
一、创业板市场与上市公司成长性的研究
（一）国外研究文献综述
海外创业板市场主要关注的是创业板上市公司的发展前景、成长空间等，高成长性是创业板市场上投资者关注的热点。对创业板市场与企业成长性关系的研究，主要集中在企业融资方式和多层次资本市场的必要性上。企业成长中需要股票市场来进行融资，应根据各个国家资本市场成长状况来发展资本市场，从而使其对经济增长和企业成长发挥重要的推动作用，Atje和Jova
oic（1993）利用GJ（Gree
wooda
dJova
ovic）模型研究了股票市场的经济增长效应，发现在19801985年间，包括发达国家和发展中国家在内的40个国家的经济增长与股票市场发展之间存在明显的相关性，即经济增长率与股票价格上升成正相关关系；不同层次的企业融资需求各有差异，为满足企业融资和评价的要求，应建立多种不同的资本市场，并不断地完善多层次资本市场体系，促进高成长性企业快速发展。Berger和Udell等（1998）认为一个多层次的资本市场对中小企业融资，特别是中小企业的成长有着不可替代的积极作用。他们认为，天使资本和风险资本等私募股权融资具有严格的挑选标准，只有那些有良好成长潜力的小企业才能获得此类融资，这促进了中小企业的优胜劣汰。对于中小企业来说，真正的赢家是那些能够通过IPO上市的企业r