债务资本＝企业投资收益率×（权益资本＋债务资本）－负债利息率×债务资本＝企业投资收益率×权益资本（企业投资收益率－负债利息率）×债务资本
（此处的企业投资收益率＝息税前利润资本总额，所以即息税前利润率）
因而可得整个公司权益资本收益率的计算公式为：权益资本收益率＝企业投资收益率企业投资收益率负债利率×债务资本权益资本负债的财务杠杆作用通常用财务杠杆系数（DegreeofFi
a
cialLeverageDFL）来衡量，财务杠杆系数指企业权益资本收益变动率相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为：财务杠杆系数权益资本收益变动率／息税前利润变动率息税前利润率息税前利润率负债比率×利息率根据以上这几个公式，我们可以发现影响权益资本收益的因素主要是债务资本的比例（财务杠杆），在相同的情况下，债务资本适当增加，能够在一定程度上增加权益资本的收益。此外体现的财务杠杆系数计算方法，前者可以反映出股东主权资本收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数，后者揭示负债比率、息税前利润率以及负债利息率之间的关系。由此可见，企业利用债务资金不仅能提高股东主权资金的收益率，而且也能使股东主权资金收益率低于息税前利润率，这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益。
（二）数据解析
假定企业的所得税率为35，固定利息率为10，则权益资本净利润率的计算表如表一：（其中标有“”的项目数值为假定已知数值）假定负债比率01000010001500150501000500500150501008010008002001508070
项目资本总额其中：负债权益资本息税前利润利息费用税前利润
序号（1）（2）（3）（4）（5）（6）
计算方法－（1）×负债比率（1）－（2）－（2）×10（4）－（5）
f所得税税后净利权益资本净利润率财务杠杆系数
（7）（8）（9）（10）
（6）×35（6）－（7）（8）÷（3）（4）÷（6）
525975975％1
356513％15
2454552275％214
假定企业没有获得预期的经营效益，息税前利润仅为90万元，其他条件不变，则权益资本净利润率计算如表二：（计算方法及其它数据参见表一）假定负债比率0900903155855851509050401426522258090801035653259
项目息税前利润利息费用税前利润所得税税后净利权益资本净利润率财务杠杆系数
对比表一和表二可以发现：在全部息税前利润率（息税前利润资本总额）为15的情况下，负债比率越高，所获得财务杠杆利益越大，权益资本净利润越高；在企业全部资本息税前利润率为9的条件下，情r