和现金流量表在内的财务模型
f现金流折现的基本步骤（2）
现金流量折现计算公司的现金流量

确定相应现金流量的折现率

现金流量贴现确定公司估值
敏感性分析敏感性分析（Se
sitivityA
alysis）

情景分析（Sce
arioA
alysis）
现实检验可比公司分析

可比交易分析
16公司价值的确定
使用不同方法得到的公司估值可能不尽相同。公司估值结果的表达最好采用区
间估计，而非点估计。
交易的最终订价往往最终取决于市场营销好坏或谈判力量的大小；而投资的最
终取舍决定于价值与价格的相对关系。
2财务模型的建立
概述
所谓财务模型是指，利用EXCEL将我们对公司经营活动和资本结构的各种假定通过
各种会计关系转化为对公司的三张财务报表预测的一种方法。
基于财务模型，我们可以计算公司未来的各种现金流量（FCF、FCFE、AE等），并
利用各种财务模型确定公司估值。
同时，我们可以利用财务模型预测公司未来的流动性比率、杠杆比率和覆盖比率，
从而对公司的资信评级和债券的订价提供指导。
财务模型的结构
通常，财务模型包括三个部分：
假设：包括经营活动假设、营运资金假设、资本性投资假设、资本结构假设（如
债务和股本）等。
预测的财务报表：包括利润表、资产负债表、现金流量表等。
预测的结果：包括FCF、FCFE和AE等。
财务模型通常包括输入单元（单元中的数据是直接输入的）和公式单元（单元中的
数据是在其他单元基础上计算得到的）。通常，将输入单元中的数字变为蓝色以示区
f别。什么是好的财务模型好的财务模型应当具有下列特点：假设的完备性：反映影响公司价值现金流量的主要驱动力模型的清晰度：易于他人理解和进行说明模型的灵活性：便于进行敏感性分析和情景分析建立步骤建立财务模型通常遵循下列步骤：经营活动预测预测公司销售收入的增长率利用各种利润比率（如营业费用销售收入）完成利润表的主要项目在利息费用和折旧摊销项目先输入0，以避免循环计算的问题营运资金预测预测公司营运资金各项目（不含现金）的周转率周转天数利用周转率的预测和销售收入的预测完成营运资金各项目的预测将有关数据转入资产负债表相应项目资本性投资预测预测公司未来的资本性投资（包括固定资产和土地使用权等）根据固定资产无形资产的折旧摊销政策，计算各期期间的折旧摊销确定各期期末的固定资产和无形资产原值、累计折旧摊销和净值将有关结果分别转入利润表和资产负债表资本结构预测确定公司的目r