阶段。面对国际先进银行，中国银行业的差距是明显的，压力及挑战是巨大的，而留给中国银行提高竞争力的时间也是紧迫的。
中国银行业都在进行转型，方向基本上是一致的，如业务结构逐步增加零售、中间业务比重，管理方面以IT作支撑再造业务流程，监管约束加强，银行经营模式从粗放向精细转变。但我们现正处于一个较高的经济增长阶段，这是我们银行业能够较快提高竞争力的重要外部环境。如果配以渐进的利率汇率、引入外资的改革方式，混业经营突破，税负降
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f证券投资分析期末案例
低，中国各银行的积极进取，中国银行业应该也会迎来高质量高效益高回报的未来。股份制银行，如招商、民生、浦发的不良率低，准备覆盖率高，未来计提准备压力与
大银行比较，是较低的。同时贷款增长及非利息收入增长会快于大银行。因此，股份制优质银行的未来预期内的净利润增长空间更大。同时中小银行预期外的增长潜力也较大。由于规模较小，购并以及混业经营将可能带来更大的利润贡献率。由于股份制银行贷款利息收入占比高，营业税收基础相对较大，降营业税的获利空间更大。
3招商银行投资价值分析31公司基本情况
311公司基本资料
表1：招商银行基本资料
当前总股本（万股）
147025625
A股流通股（万股）
47089328
06第三季度每股收益（元）
031
06第三季度每股净资产（元）
351
312规模业绩稳步增长
近年来公司规模和业绩一直保持稳定增长，总资产增速稳步保持在20左右。2006年9月末，公司资产总额达到874009亿元，较去年底增加140026亿元，增长1908。公司净利润增速则一直保持在30以上。公司06年前三季度实现税前利润7096亿元，同比增长3995％；实现净利润4468亿元，同比增长3877，折合每股收益031元，业绩增长超出市场预期。
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f图1：招商银行总资产和净利润余额及增速
05年以来，随着公司发行65亿元可转债并陆续转股，公司总股本和股东权益增长加快，净利润增长和06年9月H股的发行更使股东权益大幅增加。2006年第三季度末公司股东权益比上年同期大涨11606。
与此同时，公司06年净资产收益率则有所降低，前三季度净资产收益率为878％，主要是报告期内股东权益大幅增长致使净资产收益率摊薄。
图2：招商银行总股本与股东权益增速对比
313资产结构调整继续推进
06年以来公司根据宏观调控的总体要求，结合公司自身情况，一方面合理把握贷款投
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