个不确定条件下的资产定价模型，CAPM的问世有着引导证券投资进入科学化阶段的重大意义，它导致了西方金融理论的一场革命。资本资产定价模型（CAPM）是在三大假设的基础上提出的，因为后面讨论其有效性问题时将涉及这些假设条件，所以需要先行列举，为后面的研究说明进行铺垫：
f欢迎共阅1均值方差假设1投资者通过考查一段时间内的证券组合的预期收益率和标准差来评价证券组合；2若标准差及其他方面等同，投资者将选择具有较高收益率的一种证券组合；若预期
收益率及其他方面等同，投资者将选择具有较低标准差的一种证券组合；该假设需满足的条件：投资组合收益的概率分布都是正态分布，因为，正态分布可由
期望和方差精确描述，从而在此基础上进行选择。2投资者一致性假设1投资者计划的投资时点和投资期限相同；2组成各个投资者投资组合的证券数目相同；3投资者具有齐次预期，即他们对证券的预期收益率、标准差、协方差看法一致，保证市场有效边界只有一个；4导致投资者在有效边界上选择不同的投资组合的原因只是他们的风险偏好不同。3完全市场假设1单一资产无限可分，即投资者能按任意数量比例来选择购买他所期望的资产；2投资者可以同样的无风险利率贷出或借入货币；3对所有投资者来说，无风险利率是等同的；4税收和交易成本不予考虑；5投资者可以免费或不断地获得有关信息。（二）资本资产定价（CAPM）模型的中心思想根据以上假设，得出资本资产定价模型公式如下：
其中，Rp为证券或证券组合P的期望收益率，Rm为市场组合的期望收益率，p表示
证券或证券组合的贝塔系数，ppmm2代表证券或证券组合P的收益率与市场组合收
益率的协方差，

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代表市场组合收益率的方差。其图形表示如下：
从上式可以看出，一种股票的收益率与其贝塔系数是成正比例关系的。而贝塔系数是
该证券的收益率的协方差与市场组合收益率的方差的比率，可以看作股票收益变动对市场
组合收益变动的敏感度。通过对贝塔系数进行分析，可以得出结论：在风险资产的定价中，
那些只影响该证券的方差而不影响该股票与股票市场组织的协方差的因素在定价中不起作
用，对定价唯一起作用的是该股票的贝塔系数。由于收益的方差是风险大小的度量，所以
我们可以说：与市场风险不相关的单个风险在股票的定价中不起作用，起作用的是有规律
的市场风险，这就是CAPM的中心思想。
三、中国股票市场的实证研究
从理论上看，传统资本资产定价模型r