上市公司债务融资与企业绩效关系的实证研究
企业资本结构理论在公司财务理论中占据着重要的地位企业资本结构问题也是当代经济学研究领域和企业管理都极其关注的重要问题。因而作为构成企业资本结构的一个重要方面我国学者需要对企业债务融资的影响方面进行深入的研究研究结果有利于提高企业绩效完善公司治理。国外的学者相对于债务融资与企业绩效之间关系的理论和实证研究已经相对成熟、完善但目前我国资本市场并未达到半强势或者强势有效市场因此合理利用债务融资对企业绩效的提高作用并未获得应有的重视。本文从研究的背景、目的、意义以及现状入手以现有的国内外相关理论为基础对债务融资如何影响企业绩效进行了理论分析和实证研究。
在模型设计部分选取了2010年至2014年263家上市企业借过银行借款、商业信用、发行过中期票据的企业选取了总资产收益率、营业利润率、净资产收益率、销售净利率和每股收益这五个指标来代表企业绩效归类为反映企业绩效的三大因子再用主成分分析得出三个因子的权重最终得出一个综合评价企业绩效的函数。再采用实证分析方法对变量进行描述性统计运用相关性分析和多元回归分析对上市公司资产负债率、债务融资期限、债务融资来源与运用因子分析和主成分分析得出的综合得分函数进行回归分析。结果表明上市公司的资产负债率对企业绩效有负面影响企业增加短期负债可以提高企业绩效企业增加长期负债会降低企业绩效企业增加银行借款企业绩效会降低商业信用、中期票据与企业绩效呈正相关关系。上市公司应该确定合理的负债比例调整企业的债务融资结构对我国企业的债务融资规模、类型、期限进行恰当的组合以发挥债务融资的治理作用。
其次积极发展债券市场提高发行企业债券和中期票据的比率促进债务融资形式多样化。企业是否能够合理的选择融资方式和融资期限对提高企业绩效、完善企业治理起着至关重要的作用。本文期望为上市企业合理的选择债务融资方式避免融资偏好对企业的发展产生不良影响合理配置企业债务结构、完善治理工具和改善外部环境提出建议以便充分发挥债务融资提高企业绩效的作用。
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