弈论
一、基于经济学维度的我国地方政府债券发行风险分析
一宪政经济学Co
stitutio
alEco
omics分析宪政经济学主要是由布伦南和布坎南Bre
a
Bucha
a
开创的是经济学方法在宪法领域的推进其核心问题之一是“政府悖论”。布伦南和布坎南摒弃了政府是仁慈代理人Age
tBe
evole
ce的传统假设前提并借用了霍布斯Hobbes的利维坦Leviatha
假说认为经济的发展离不开政府的支持甚至推动但政府这个“拥有独立利益的巨物”会利用政治垄断权力来尽力压榨居民谋求自身利益最大化。例如
设置更高的税率来实现财政收入最大化以满足本身政治利益的需求。可是过度的财政压榨会使居民在要素能够自由流动的情况下“用脚投票”Tiebout1956到符合自己偏好的“税收负担与公共产品”组合的地区。为了能够使现期收入最大化同时又不会导致税源流失举债就成为了利维坦政府Leviatha
Gover
me
t最好的办法。当然一个对其后任者有足够的利他之心且对债务承诺负责的利维坦政府会在理性的框架下安排债务。然而不幸的是这两点难以满足。利维坦政府往往对现期利益赋值过高很少会照顾到未来。另外对于权力的绝对垄断又使利维坦政府和债权人尤其是内债债权人之间无法处于平等博弈地位因此债务承诺约束不足而且政府还能以通货膨胀的方式还债将负债转嫁给社会。
我国现在正处于社会主义初级阶段民主法制各方面的建设都不够健全使得许多地方政府呈现出一定的利维坦特征和倾向冯兴元、李晓佳2005。1994年分税制改革之后我国地方财力上移到中央因而中央政府收入得到提高地方财力大幅下降地方财政收入占全部财政收入的比重从1993年的78下降到2007年的459。但随着经济的发展地方事权并没有减少地方财政支出增长呈现出明显的刚性地方政府支出占全部财政支出的比重从1993年的717上升到2007年的77地方政府财权与事权不对称经常入不敷出。
为了解决经济发展中资金不足的问题地方政府便以“多元化融资、多头借款”等名义举借了大量的债务。2001年国务院发展研究中心地方债务课题组对全国地方政府债务规模的一次摸底调查显示地方政府债务至少在1万亿元以上。其中地方基层政府乡镇政府负债总额在2200亿元左右乡镇平均负债高达400万元。地方政府的这些隐性债务和或有债务是地方政府追求财政收入最大化和政府规模
f扩张的结果在这种情况下地方政府债券发行让利维坦这个“怪兽”拥有了更加锋利的爪牙。
二财政联邦制理论FiscalFederalism分析财政联邦制是指各级政府为共同履行公共经济职能在财政职能和收支上有一定的r