假说（EMH），是现代金融经济学和资本市场理论
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体系的一个重要基石。Fama（1970）发表《有效的资本市场：理论回顾与实证研究》，提出市场有效性的判断标准，他认为，如果所有股票价格反映了所有的相关信息，市场即为有效。其含义是指在充分有效的股票市场上，所有的投资者都能同样轻易获得大量信息，而且这些信息都已通过股票价格显示出来。在有效的市场上，投资者不可能通过增加信息的拥有量和利用信息获得超额收益。WBeaver（1981）总结给出了公认的有效市场假说定义：对于一定的信息系统，当且仅当市场的价格表现为所有市场参与者都了解该系统，即价格涵盖并反映市场的所有信息时，有效市场假说成立。Fama（199l）对有效市场作了一个更为现代的定义，即在有效市场中资产价格“完全反映所有可得到的信息”。由此可见，有效市场假说成立意味着：专业、业余无差别，一切既定的交易规则失效；系统因素不影响价格，历史推不出现实，价格完全不可预测。根据市场信息集的完整性与客观存在的投资者信息集不对称的特点，可将有效市场分为三种有效程度不同的类型，即弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。目前有效市场假说的实证检验常集中于弱有效市场假说。（一）对β值的分析除了贵州茅台外，其他11支股票的β的估计值均显著为正，说明依据2013年至2014年期间股票收益率的估计的β值是有效的。从上表看出，那些平均超额收益率高于市场平均超额收益率的股票，它们β值几乎都大于1，证明了股票的风险溢价与市场组合的风险溢价成正比，即高风险高收益。上表12支股票的收益和风险呈正相关关系，与CAPM假设基本一致。单个股票系统风险系数以海通证券最大（1326），以贵州茅台最小（0650），其中7支股票的β值大于1，属于进攻型股票，5支股票β值小于1，属于防御型股票。（二）对可决系数的分析上表显示，大多数回归方程的可决系数都不大，平均只有0501，最大的只有0621（工商银行），最小的只有0354（贵州茅台）。可决系数反映了总离差平方和中可以由回归方程解释的部分，实际上也就是系统风险在总风险中所占的比例。也就是说，从回归结果看，系统风险对股票预期收益率的解释能力不强，系统风险在总风险中所占的比重大约50，股票收益率对系统风险的补偿程度不高，应该还有其他因素在股票的定价中起着不可忽视的重要作用。结论综上可以通过对不同时间CAPM模型现实有效性的实证检验，来近似反映我国股票市r