松芝股份（002454）分析报告
结论：通过对松芝股份经营、财务状况分析，整体把握公司产品和业务方面的优缺点，在此基础上综合估值，合理内在价值为（1068元～1325元），具备安全边际的介入价格区间为（747元～928元）。因为中小企业的稳定性差，需要根据汽车行业周期波动选择介入时机，并建立投资组合，通过配置量来控制市值波动，坚持不到安全边际价格绝不介入的保守投资纪律，达到资产稳健增值目标。一、公司基本情况1、公司沿革上海加冷松芝汽车空调股份有限公司前身为1999年6月24日经上海市闵行区人民政府《关于上海松芝汽车空调有限公司合同、章程、可行性研究报告的批复》批准，香港居民张少芬女士与上海义福汽车空调有限公司投资设立的中外合资企业上海松芝。主要生产大巴、中巴、微型汽车空调器及相关配件，销售自产产品注册资本150万美元。2002年上海义福汽车空调有限公司将其持有的35股权转让给张少芬，企业类型变更为外商独资企业。2002年6月加冷有限设立，通过转让形式取得上海松芝除‘两器’（蒸发器和冷凝器）之外的所有权属，上海松芝成为加冷的配套厂。加冷松芝经营范围与原上海松枝一致，成立时注册资本1250万美元，陈福成持有100股份。2004年9月，根据《关于同意上海加冷松芝汽车空调有限公司设立内部研发中心、增加经营范围和增资的批复》，公司注册资本增加到1550万美元。2007年8月8日，张少芬出具了《代持股声明函》，陈福成实际拥有上海松芝100的股权。为解决同一控制下同业竞争问题，2007年8月完成对厦门松芝、上海松芝、安徽松芝、重庆松芝、上海环立的一系列企业股权收购。截至2007年12月31日，公司净资产为20545883394元，按114141的比例折合成股本，共计折合股本人民币180000000元，折股净资产超过注册资本部分作为资本公积，加冷有限整体变更设立为上海加冷松芝汽车空调股份有限公司。2010年7月7日本公司发行6000万股上市募集资金，发行价1820元股，发行市盈率3016倍，募集资金103亿元，募集资金主要用于‘汽车空调生产基地技术改造项目’、‘汽车空调压缩机技术改造项目’。发行的股份于2010年7月20日上市交易。2、股本结构2008年1月陈福成转让原有限公司的部分股权后股权结构如下：
2010年7月7日改制上市后股本结构：
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f2011年6月3日送股后股本结构：
第一部分小结：松芝公司自1999年前身上海松芝成立，经过一系列的股权交易、增资扩股、股份制改造等运作，解决了同业竞争问题，股权结构逐步趋于合理，与r