斯潘银行作为CDS的主要买方，其交易目的主要是为风险资产的敞口套头，使之转化为所谓的“无风险资产”，增加风险资产的实际比重，获取较高的收益，同时仅需支付相对少量的保费。CDS市场主要参与者及其交易方式和交易目的CDS市场主要参与者银行交易方式及目的主要信用保险买方贷款敞口管理信用保险卖方，用作对冲基金的替代方式和构造分散化的组合保险公司资产管理机构主要信用保险卖方风险管理按客户要求提供风险服务投机交易再保险单一险种保险机主要信用保险卖方构用CDS制造信用多头（无需资金）为公司企业提供信用风险保护投行对冲基金信用保险的买方和卖方投机交易价差套利交易
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作为债券的替代投资、对冲风险、投机交易作为债券的替代投资、对冲风险、投机交易以及用于超越指数
公司企业
主要用来管理交易对手的信用风险
资料来源：国际能源信用协会（IECA）二、金融危机爆发前CDS的市场特征1CDS市场交易过度集中在以CDS为主的信用衍生品市场中，从需求和供给两方面看，主要交易者都是银行控股公司、投资银行以及对冲基金和各类保险公司。该市场的集中程度达到了其他衍生品市场无法企及的高度。以美国市场为例，2008年底，交易量排名前五的银行与信托公司买入和卖出CDS的交易量总和占所有银行和信托公司交易总额的97以上，占整个市场的30左右。也就是说，这五家银行与信托公司承担着市场上相当大比例的信用风险，如果考虑到难以度量的风险的相关性，这一比例将会更高。这五家银行与信托公司之间的交易量又存在着明显的分化，其中JP摩根一家的CDS买入和卖出量就超出相应市场份额的半数。这样的交易集中程度大大加剧了交易对手风险和系统性风险。
排名
银行名称
CDS买入量
CDS卖出量
占CDS买入占CDS卖出总额的比重总额的比重
12345
JP摩根花旗银行美国银行高盛银行汇丰银行
4166755139754610286506513464570907893713
41667551290310100473661440247362977309117549832
5281771308358100976
5391671307961100977
所有银行与信托公司
前五家银行与信托公司7701387资料来源：OCC2CDS市场存在过度投机
f信用衍生品交易是有着其内在风险的，其中以市场风险和交易对手风险为最。当参与者出于获利动机而普遍忽略这些风险时，便形成了CDS等信用衍生品市场过度投机的局面。一般可以通过对比CDS参考标的价值和名义余额的比例来衡量投机度程度，在CDS市场规模达到高峰r