关于利用闲置资金进行新股申购投资的可行性研究报告
一、新股申购投资的现状分析
（一）收益方式和收益率分析
我国股市的新股认购经历了单一资金申购、资金申购加战略配售、资金申购加市值配售和单一市值配售几个阶段。1997年至2002年5月，资金申购成为新股发行唯一方式。2002年5月后改为按市值配售新股的发行方式。2006年5月，沪深证券交易所分别发布了新股发行资金申购实施办法，并沿用至今。两大交易所的新股申购办法基本相同，都规定新股申购时除特殊账户外的投资者需全额预缴认购款，每个账户只能申购一次，交易所将根据申购量，进行配号、摇号，决定谁能中签。此办法意味着新股发行方式从市值配售向资金申购方式回归。
通常来说，新股投资的收益实现方式一般为投资者通过新股发行市场申购一定数量的新股后，视新股上市后在二级市场的表现择机抛售变现，或者作为长期投资从上市公司的分红、送股或者配股中获益。但2007年以来，由于中国股市跌宕起伏、走势变幻莫测，投资者对新股上市后在二级市场的表现明显缺乏信心，且2007年中大多数新股上市首日的涨幅远远高于其后期在二级市场的走势，出于对“零风险高收益”的追求，绝大多数新股投资者（包括机构投资者、银行等机构推出的打新股理财产品）都选择了在新股上市的首日抛售手中申购到的新股以实现收益。
鉴于到目前为止我国股市的新股认购方式仍以资金申购为唯一方式，因此分析历年来采用资金申购方式阶段新股投资的收益率对我们分析当前进行新股申购投资的收益率有着很强的借鉴意义。
表一为1996年至2002年5月之间资金申购新股历史收益率的基本表现。
表一
199620025间新股申购收益率情况
IPO家数
发行规模均申购资金均值（亿元）值（亿元）
中签率均值
收益率均值
名义年累股市背景
积收益率
f1996
145
13
16300
37719528232牛市起步
1997
184
32
34374
20328852993震荡市
1998
99
33
80864
0600555420盘整
1999
91
46
80936
0770605500“519”行情
2000
139
40
1135830550528206牛市延续
2001
67
72
20871605303925626月见顶
2002
21
75
2917250250214465月停止申购
从上表历史数据分析得知，在资金申购的条件下，新股申购收益率经历了19961997年“暴利”500以上阶段、19982000年“高利”50以上阶段，和2001年以后的“中利”（10以上）阶段。
自2006年6月恢复资金申购的新股发行方式以来，2006年全年共发行新股70只新股共募集资金163983亿元。从申购资金来看，平均约r