85、Smithso
charles1998、Wilso
Debora
2000、PhilippeJorio
2005等进一步利用方差协方差法、历史模拟法、蒙特卡洛法等对股指期货套期保值做了定量测试研究。
f由于我国商品期货市场起步较晚,国债期货“因噎废食”,股票价格指数期货才刚刚开始模拟实验,故国内对于股指期货套期保值问题的研究几乎可以说尚处于空白。然而,还是有个别研究值得推介:李萌2005在“计算股指期货套期保值比率的新方法LPM方法”一文中较早将股指期货套期保值问题引入国人的视野,他在比较分析了传统的MV法的缺陷和不足之后,介绍了哈罗LPM法在股指期货风险度量和股指期货套期保值方面的实证应用;王宏伟2006在”股指期货理论和实证研究方法初探”一文中针对国际上对股指期货的三大基本功能发现价格、套期保值、投机获利的研究进行了总结和分析,介绍了计算套期保值比率的一些新方法,如广义最小二乘法、时间序列中的协整方法、纠偏模型ECM等。另外,张全红2005、张少杰2006、陈资灿2006等还分析和探讨了我国期货市场的运行现状及监管模式、推出股指期货的必要性等等。
综观上述,国外理论界在股指期货套期保值方面的研究已经相当成熟,而我们国内才刚刚起步,尤其专门以沪深300股指期货套期保值问题进行研究的为数鲜有。所以,本文的写作既是关于该问题理论研究方面积极的尝试,也希望能对基金公司和机构投资者等利用股指期货进行套期保值具有实践的指导意义。
二、沪深300股指期货套期保值比率的计算
一关于套期保值样本股的选择
沪深300股指期货交易标的资产为沪深300股价指数,套期保值的对象是股票。沪深300股价指数是按照派许加权股价指数计算方法得来的反映不同时点上股价变动情况的相对指标,其样本股选取了在沪深股市上市交易的300只股票。而目前在沪深股市上市交易的股票共有1300多只,所以,若要利用沪深300股指期货市场进行套期保值,那么在股票现货市场样本股的选择方面要选择纳入沪深300股价指数计算的样本股,否则,利用期货市场进行套期保值便失去意义。
除此之外,在样本股的选择方面,还必须考虑样本股在沪深300股价指数计算中的权重和影响以及各个样本股之间的相关性。
二关于沪深300股指期货的交割
大多数商品期货诸如铜期货,期货合约到期后一般采用实物交割,但沪深300股指期货合约到期后,只能采用现金交割。主要原因有:一是股指期货是一种虚拟资产,其标的资产为股价指数。股价指数变化非常频繁,如果采用实物交割,势必涉及r