发展股票市场措施的文章，推出“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”三大利好救市政策，股市出现8月上涨狂潮。上证指数从7月底的33392点，上涨至9月的105294点。10月5日国务院证券委决定自1995年起取消T＋0回转交易，实行T＋1交易制度，当天上证指数跌1071％，宣告一轮超级井喷行情结束，以后指数就渐趋平静。
19931995年，我国为了推进与大力发展国债市场，开设了国债期货市场，立即吸引了几乎90的资金，股市则持续下跌。1995年2月，327国债期货事件发生；5月17日，中国证监会暂停国债期货交易，在期货市场上大量投资的资金短线大规模进入股票市场，使得股市出现了几天的暴涨。之后为抑制过度投机，国务院证券委宣布1995年的股票发行规模将在二季度下达，1995年的新股额度为55亿元，股市重新下跌。
1996年股市开始上涨。以深发展为首的绩优股率先上涨，深科技在短短3个交易日内，股价长了近两倍。此后各色股票也均开始上涨。到1996年12月，上证指数基本翻倍，年末一直冲到1250点。
1996年10月底，管理层在1个月的时间内连发12种关于证券市场严格管理办法，史称“十二道金牌”，但都没有起到抑制投资者狂热情绪的作用。直到12月16日，《人民日报》发表题为《正确认识当前股票市场》的特约评论员文章，指出对于目前证券市场的严重过度投资和可能造成的风险，当天上证综指跳空低开105点，绝大部分的股票都在跌停板。至12月24日，上证综指跌掉31。
1997年上半年的股市呈上升状态，“97香港回归概念”炒作得火热。政府虽然不停发出风险提示。但是人们都吸取了上次“风险教育”的经验，认为股市肯
f定是不会大跌的。2月19日至5月12日，近3个月内，上证指数从96269点涨到15004点，涨幅56。掀起这波牛市的都是大牛股：四川长虹、深发展、深科技。四川长虹盘中曾出现过66元的高价，深科技盘中出现过70元的高价。在政府“提高股票印花税”、“严禁国有企业和上市公司炒作股票”，尤其是宣布将股票发行额度扩大到300亿元后，1996年以来的牛市终于夭折。之后股市在调整中结束了1997年。而98年的股市接着1997年下半年的调整，并没有太大的波动，最后全年微跌397。
（4）19992001年：两年的牛市
股市的低迷以及融资功能的丧失，促使监管层的利好政策频频出台：1999年6月10日，央行宣布第7次降息，同时间段证监会将B股印花税由4‰降到3‰；6月14日，证监会官员发表讲话，指出股市目前的上升是恢复性的；6月15日，《人民r