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2016年北大考研金融硕士公司理财知识点：资本结构
1MM假设列举在一个无税的世界里，MM理论成立所需的3个假设。在现实的世界中，这些假设是否合理请解释。解：1、无税2、无交易成本3、个人和公司的借贷利率相同。1、无税实际经济中存在公司税，公司的价值与负债水平正相关。因为利息支付可在税收中扣除，所以负债的增加会使税收支出最小化，从而使对股东来说的公司价值最大化2、无交易成本在现实生活中，财务困境成本可能是比较大的。因为股东是这些成本的最终负担者，所以公司有动力将举债控制在较小的规模之内3、个人和公司的借贷利率相同。由于投资者可以以垫付保证金的方式购买证券，个人借款的有效利率可能并不高于公司借款的利率。因此，在将MM定理运用实际生活中时，这一假设是较为合理的。如果企业能够以低于个人借款利率借款，那么它将可能通过借款增加其公司价值。根据MM定理一，在没有税收的世界里，这一情况并不存在2MM命题在一个无税、无交易成本、无财务困境成本的世界里，下面的说法是正确的、错误的、还是不确定如果一个公司发行权益来回购一部分债务，公司股票的每股价格将上涨，这是因为回购债务使得风险减小。请解释。解：错误。财务杠杆的降低将同时降低股票的财务风险和预期收益，根据MM定理，这两种效应事实上是相互抵消的，从而使股票价格和公司价值不随
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财务杠杆的变动而改变。3MM命题在一个无税、无交易成本、无财务困境成本的世界里，下面的说法是正确的、错误的、还是不确定适度负债将不会增加公司权益的必要回报。请解释。解：错误。根据MM定理Ⅱ无税收，公司权益的预期收益率与公司的债务权益比率成正相关关系，即。因此，公司资本结构中，债务比例的增大将使得权益的预期收益率升高。4MM命题在其他各方面均一样的情况下，税使得杠杆公司的价值大于无杠杆公司的价值，其玄机是什么解：利息是可以免税的，支付给股东的股息是不能免税的。5经营风险与财务风险解释经营风险和财务风险的概念。假如A企业的经营风险大于B企业，是否A企业的权益资本成本将更高请解释。解：经营风险源于公司经营活动，与公司的资产的风险直接相关。财务风险完全由公司资本结构决定。由于财务杠杆，或使用债务融资增加，财务风险就会增加。因此，如果A企业杠杆更高则权益成本会更大。6MM命题您将如何r