控股股东本人，小股东对其的监督可能成为问题；股权相对集中的情况下，绝对控股股东能够对相对控股股东存在一定的激励，同时相对控股人员对经理人也能够进行相对有效的监督；股权高
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度分散的情况下，小股东监督的成本可能会大于其收益，缺乏监督的动力。根据以上分析，我们用第一大股东及第二到第五大股东的持股比例来衡量股权的集中度情况，则可以提出假设1：第一大股东持股比例与企业的绩效呈U型关系，即第一大股东在持股较少的情况下，与企业绩效呈负相关，而当其持股超过一定比例后，则与企业绩效呈正相关；第二到第五大股东持股比例与企业绩效呈正相关的关系。（2）股东构成与公司绩效相关性及假设。由于没有明确的产权主体，国有股东可能会因为缺乏有效激励而无法有效的监督企业的正常运作，经理人对企业有着大量的控制权，导致内部人控制的情况，必然不利于企业绩效的提高；中国医药企业流通股所占的比例小，“搭便车”的现象较严重，缺乏动力来实施其权利。因此，我们提出假设2：中国医药上市企业第一大股东为国家股与企业绩效呈反比；流通股持股比例与企业绩效不相关。
2医药上市企业董事会特征与企业绩效之间的关系。在控制监督成本的同时，董事会只有达到一定的规模才能对企业绩效产生影响。董事会人数过低，增加了监督成本的同时还无法达到对管理层形成有效的监督的水平，只有当董事会人数达到一定的规模后，才更容易聚集到有经验的管理人才，决策收益才能够大于监督成本，进而提升企业的绩效。独立董事的存在使其可以更加独立客观的作出决策判断，并对管理者进行监督。董事长和总经理两职合一可能会削弱董事会对于总经理的监督和董事会的控制作用，容易形成内部人控制，不利于企业的长期发展。因此，本文提出假设3：董事会规模与企业绩效呈U型关系，即董事会人数较少的情况下，其与企业绩效呈负相关，而当规模超过一定比例后，则其与企业绩效呈正相关；独立董事比例与企业绩效呈正相关；而董事长与总经理两职合一与企业绩效呈负相关关系。
3医药上市企业监事会特征与企业绩效的相关性及假设。从理论上讲，监事会的规模越大，监事会越活跃，对企业的经营管理过程的监督力度越强，然而事实并非如此，胡铭（2001）对中国上市公司监事会和经营绩效的关系进行回归分析，发现监事会规模几乎不能影响公司的经营绩效7。而中国医药企业监事会同样也存在着这样的问题，监事会并没有发挥其应有的作用，r