。
18年猪价下行空间不大（元公斤）
19
f生猪屠宰量较去年同期水平提升（）
总体而言，对明年的猪价并不悲观，很可能会保持下行趋势，并且下行空间不大。集团出栏会成为市场新增供给的主力，受当前环保壁垒提高、补栏盈利下降，降低了散户补栏能力和意愿。受益玉米价格处在相对的低位，猪粮比约为777，行业内自繁自养的盈利处在一个较为适意的区间内。
20
f能繁母猪存栏持续走低（万头）
猪粮比
2、环保壁垒提高，周期盈利中枢上升养殖业环保壁垒的提高，未来数年是集团出栏扩张的黄金期。在过去两年，南方水网省份出台并执行了严格的环保禁养政策，该区域
21
f的生猪产能出现大幅度的下降；2017年下半年，环保风暴又进一步扩散至山东、河南、安徽等省份，继续对生猪存栏和能繁母猪的存栏形成压制。环保整治后，禁养区、限养区内的大量中小养殖户被清出市场，限制了正常补栏行为，另一方面，由于禁养、限养区内的产能下降，养殖盈利处于合意水平，为集团的猪场扩建创造有利条件。因而虽然环保压制了市场补栏行为，但同时集团的出栏量保持了高增长态势。
上市公司生产性生物资产保持高增长（）
17年是众多省份禁养限养政策执行的最后期限，年前对存栏上升的压制仍会存在，并且，南方水网区域及各省份的禁养区内的产能被清出后，这部分的产能较难恢复。补栏的力量主要来自这些区域以外的集团产能扩张和散户补栏。
四、饲料行业产量及价格情况分析
22
f1、行业需求复苏，大型企业降价补量行业需求温和复苏，饲料销售方面，大型企业好于中小型企业。受下游猪肉供给增加驱动，需求复苏，饲料销量维持正增长。但行业的竞争仍然非常激烈，企业采取了降价策略抢夺市场份额，加剧行业竞争，呈现营收增速低于销量增速的特征。
饲料产量增加
主要的饲料原料玉米价格下跌，也为大型集团企业降价创造有利条件。2017年3季度氨基酸、维生素受环保冲击，显著上涨，但这些营养添加剂在全价料中占比小，对饲料的成本端冲击不大。集团企业通过降价抢占市场，提高了对产能的利用效率，摊薄固定成本，最后形成了企业效益的两极分化，中小企业的效益大幅下降。从2012年至2016年，国内饲料企业数量从10000家下降到6000多家，减少数量达到4000家，同时，年产10万吨以上的企业数量增加明显。
23
f随着饲料行业的集约化出现，中小企业逐渐退出市场的格局不会改变，企业数量有望延续下降。
饲料企业数量大幅下降（个）
年产10万吨以上的企业数量增加（个）
24
f2、饲料企r