升。世界范围内的资产价格特别是资源价格快速回升，令资源类并购价格逐步增高。另一方面，国内的宽松货币政策以及企业获得廉价并购资金的宏观环境也正在逐渐消失，代之而起的是刺激性政策淡出与流动性的收缩，企业筹集海外并购资金的难度和成本都将相应增加。二是来自收购对象国的政治风险日益加大。随着近年来中印经济的快速发展，国际煤炭市场的卖方市场特征日益明显。部分资源性国家对资源的控制程度有所提高，外资进入门槛也会有所提升。中海油收购美国优尼科、中铝收购力拓、宝钢收购澳大利亚Aquila、中色集团入股国际稀土矿商Ly
as均以失败告终，带有“国企”字号的中国煤企，在海外收购中面临十分严苛的程序审批或是政策刁难。与资产风险相比，中国煤企等资源性企业走出去时面临的最主要风险是资源国的政策风险。
f2、非煤企业涉入，煤炭生产竞争加剧
煤炭行业的利润高于绝大部分工业行业。主要原因在于：首先，煤炭行业享受了资源性产品带来的好处。其次，随着煤炭产业资源整合的不断推进，煤炭行业集中度不断提高，煤炭行业市场话语权不断提升，从而使煤炭行业盈利能力持续处于较高水平，而下游行业不得不长期承受高额的原料成本。“黑金暴利”引来很多资本的垂涎。加之，2010年8月25日国务院常务会议研究部署推进煤矿企业兼并重组，鼓励各种所有制煤矿企业和电力、冶金、化工等行业企业以产权为纽带、以股份制为主要形式参与兼并重组，电力、冶金、化工等行业企业和民营煤矿企业均可作为煤炭资源兼并重组的主体。不堪“煤电顶牛”之苦，电力行业龙头企业涉入煤炭行业的态度积极。在2010年的工作报告中，五大发电集团全部提出要大幅增加煤炭产量，个别企业甚至将短期目标定在“亿吨”。估计2010年五大发电集团的煤炭年产量将在3亿吨左右，相当于全国发电煤耗的15；五大集团计划到“十二五”末，将煤炭自给率提到3050乃至更高。五大发电集团外，有9家非煤央企也加入挖煤之列，目前非煤央企投资煤矿达254处。虽然资源整合淘汰了大量小煤矿，但煤炭生产领域的大型央企增多，竞争加剧。（七）煤炭行业效益趋势2010年钢铁、冶金、有色、化工等主要耗煤行业均有淘汰产能的指标。下游行业发展受限，煤炭需求放缓。煤炭行业的资源整合将在短时间制约煤炭产量的扩张速度。而且在煤炭需求放缓的情况下，煤炭供给不太可能大幅增加。煤炭价格将保持稳定或小幅下滑。近期动力煤呈现缓慢下跌态势，预计动力煤下跌的空间不会很大。r