选择可比企业？（2）使用修正市净率的股价平均法计算A公司的每股价值。（3）分析市净率估价模型的优点和局限性。答案：（1）市净率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险（权益资本成本）和股东权益净利率，选择可比企业时，需要先估计目标企业的这四个比率，然后按此条件选择可比企业。在这四个因素中，最重要的是驱动因素是股东权益净利率，应给予足够的重视。（2）根据可比企业甲企业，A公司的每股价值＝8（15×15）×16×100×46＝3925（元）根据可比企业乙企业，A公司的每股价值＝6（13×100）×16×100×46＝3397（元）根据可比企业丙企业，A公司的每股价值＝5（11×100）×16×100×46＝3345（元）根据可比企业丁企业，A公司的每股价值＝9（17×100）×16×100×46＝3896（元）A企业的每股价值＝（3925＋3397＋3345＋3896）4＝3641（元）（3）市净率估价模型的优点：首先，净利为负值的企业不能用市盈率进行估价，而市净率极少为负值，可用于大多数企业。其次，净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解。再次，净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵。最后，如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。市净率的局限性：首先，账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性。其次，固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义。最后，少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。2．B公司是一家制造企业，2009年度财务报表有关数据如下：单位：万元
项目营业收入营业成本销售及管理费用息前税前利润2009年1000060003240760
5
f利息支出利润总额所得税费用净利润本期分配股利本期利润留存期末股东权益期末流动负债期末长期负债期末负债合计期末流动资产期末长期资产期末资产总计
135625125500350150202570013502050120028754075
B公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股。假设B公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将维持2009年的经营效率和财务政策不变（包括不增发新股和回购股票），可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2009年的期末长期负债代表全年平均负债，2009年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的r