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我国外汇储备管理现状及分析
作者：杨萌来源：《环球市场》2017年第10期
摘要：随着我国外汇储备积累的迅速增长，外汇储备管理的目标也日益由平衡流动性、安全性和盈利性向注重投资回报的战略转变。如何在满足外汇储备的充足水平和最优水平的前提下，通过对外汇储备资产币种的合理配置达到资产收益的最大化，成为当今中国外汇储备管理的重要内容。
关键字：外汇管理；国际金融；外汇储备
自本世纪初以来，中国实际外汇储备水平超过了IMF的最低指标，“过剩储备”余额呈递增趋势，这带来较高的冲销成本。因此，如何合理安排“过剩储备”应成为中国外汇储备管理的要务。相应地，外汇储备管理的目标也应当从平衡安全性、流动性和盈利性向注重投资回报的战略转移。
近年来，中国外汇储备资产余额中对美国证券的投资占比明显开始减少，表明中国的外汇储备结构已呈现币种和资产组合多样化的趋势。未来随着中国货币当局对外汇市场干预的减少以及人民币国际化进程的加快，中国外汇储备的总量以及美元资产在其中的占比都将逐步减少，从而中国外汇储备的货币构成将继续朝着多元化的趋势发展。
中国人民银行2015年1月15日公布的《2014年金融统计数据报告》显示，截至2014年底，中国的外汇储备余额为384万亿美元，已连续两个季度出现下滑，全年增幅也创下10年来新低。综合起来，国内外金融界人士将此番外汇储备余额的下降归因于：人民银行停止对外汇市场的干预；外国直接投资减少和资本外流；美元走强导致外汇储备中以美元计价的非美元资产的账面汇兑损失；在美元升值预期背景下，企业结汇意愿下降等等。然而对这一现象进行更深层次分析，包括对一国外汇储备的功能、储备持有的必要水平和储备资产的币种构成等方面的系统研究，对于进一步完善中国的外汇储备管理具有现实意义。
外汇储备是指一国货币当局持有的国际储备中除黄金、特别提款权和在国际货币基金组织的储备头寸以外的其他储备资产，包括以外币形式持有的货币、银行存款、证券、金融衍生产品和其他债权等。从国际货币基金组织关于外汇储备管理的指导性文件1以及国际清算银行关于外汇储备管理的论述来看，外汇储备管理所涵盖的范围可以有狭义和广义之分。
外汇储备作为一国外部流动性缓冲的重要机制，在防范危机和减少危机冲击方面发挥了重要的作用。2008年全球金融危机表明，凡是在危机之前拥有充足外汇储备的新兴市场国家，其国内产量和消费水平的下降程度r