6000万元，其中，公司债券为2000万元（按面值发行，票而年利率为10每年年末付息，3年后到期）；普通股股本为4000万元（而值4元，1000万股）。现该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个融资方案可供选择。（1）增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；（2）增加发行同类公司债券，按而值发行，票而年利率为12。预计2017年可实现息税前利润1000万元，适用所得税税率为25o要求：测算两种融资方案的每股利润无差异点，并据此进行融资决策。解：增发股票融资方式：
1000
普通股股份教C10001200（万股）
公司债券全伟利息I（2OOOX1O2OO＜万元）（4分）
增发公司值券方式，
普ill股股份ttCj1000（万股）发公司债券方案下的全年债券利息2001000X12320（万元）《4分）
因此，母股利同的无差舁点可列式为，
（FHIT200）（125）《EBIT320）（】一25）
（1000200）

1000
从而町倡出预期的EBIT920（万元〉（5分）
由于Hi期当年的息税的利JWUOOO万元）大于机股利润无蔑异点的息税前利润（920万
元）因此在财务上可常虐增发债券方式来融资（2分）
五、案例分析题（共30分）
28某公司准备购人一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：
甲方案：需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入
为15000元，每年付现成本为5000元。乙方案：需投资36000元，采用直线法折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，
逐年将增加修理费300元。另外需垫支流动资金3000元。已知所得税税率为25资木成本为10。
要求：（1）项目现金流量根据不同方法的划分，应如何分类？（2）计算两个方案的现金净流量；（3）计算两个方案的净现值；（4）计算两个方案的现值指数；（5）试问该投资者是否应该进行该项目的投资？
解：（1）①按现金流向不同划分项目现金流量可分为现金流出量、现金流入量和净现金流量。
f②按投资项目所处时期不同划分，项目现金流量可分为初始现金流量、经营期间现金流量和项目终结现金流量。（4分）
（2）甲方案每年的折旧额3000056000（元）甲方案各年的现金流量（单位元）
f年阳
理金僵
030000
1123I
150005000600075K460009000
360006000
乙方案折旧一_6000元
计算项目场售收入
折旧税前利·所WRC25K税后4利营业现金淹量
乙方案营业现金位，元）
第一年
第二年
第三年
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