2018年汽车经销商行业分析报告
2018年6月
f目录
一、周期属性淡化，消费升级延续，豪华车市景气度高企3二、奔驰强产品周期延续，宝马国产X3爬坡启动4三、进口车关税及零部件关税下调为豪车经销商打开毛利率上行空间5四、中美贸易摩擦对经销商的影响：整体来看或为进口车市增添不确定因素7五、主要汽车经销商业务及财务指标横向对比8
1、预计新车销售2018下半年受惠关税下调102、售后服务：经销商毛利主要支撑，2019年以后受惠于零部件关税下调133、汽车金融：渗透率逐渐提升，降低豪车购买门槛14
f一、周期属性淡化，消费升级延续，豪华车市景气度高企
汽车工业信息网数据显示，2018年前四月豪华车市终端销量同比增长175达892万辆，增速跑赢行业平均增速的93，继续成为乘用车行业增速最高的细分板块。豪车在终端销售的渗透率自2016年的94迅速攀升至4M18的125，居民可支配收入继续提升而豪车价格不断下探，以及更宽广的产品线意味着豪车用户群体的进一步扩大。长期来看我们认为豪华品牌将不再仅是富裕群体的社会地位象征，而会日渐成为一、二线城市中产年轻群体的首选家庭用车。豪华车市景气周期的核心驱动已逐渐开始由宏观经济周期转向至消费，对经济周期的防御能力增强。
f二、奔驰强产品周期延续，宝马国产X3爬坡启动
新车销售业务是经销商最大的收入来源，同时也是向其他业务导流的入口，而新车销售业务景气度的核心因素在于其主要销售品牌的产品周期。豪华品牌主流车型的成功换代意味着下游经销商让利消费者的终端折价将减少从而提振毛利率。而更高的库存周转率则有效降低财务费用，修复公司资产负债表的同时也将缓解公司的资金压力，使得公司有更充足的运营资本用于扩张销售网络或开展其他业务。目前德系三强豪华品牌奔驰宝马的国产率均已到达70以上，奥迪更是已经到达90，因而经销商新车销售业务的景气度主要由其所售品牌的国产车型换代周期所决定。北京奔驰、华晨宝马分别于20162017年启动对主流产品的升级换代，一汽奥迪则将于2019年展开对主流产品的换代。汽车工业信息网数据显示，2018年前5月北京奔驰批发销量在去年的高基数基础上实现18的同比增长至21r