2019年爱尔眼科分析报告
2019年10月
f目录
一、上市十年磨中国剑：内生为核，卓尔不群，营收净利润增长超10倍，市占率提升2倍7
1、十年复合增速远超行业：16CAGR撑起千亿眼科市场，3322CAGR打造
爱尔王者地位7
（1）爱尔眼科市占率提升至682：网点全球布局，业务份额翻27倍稳居龙头7（2）业绩卓越，营收净利润上市十年超过十倍，复合增速超3011（3）量价齐升促进公司整体及单点医院业绩腾飞，推动各业务线稳步增长12
①爱尔眼科业务总量增长超6倍，客单价翻倍，量价齐升共同促进爱尔营收增长12②十年间单点医院平均门诊量及手术量分别提升55和35，提振单点医院业绩15③量价齐升促进白内障业务营收十年翻1313倍15
2、十年成长贡献：内生主导，老营中流砥柱，非老营强势崛起；并购涌动，
国内“广积粮”，海外露峥嵘19
（1）2013年以前：存量内生阶段，老营医院凭借强劲单元运营能力贡献全部净利润21（2）2014年至2017年：增量内化阶段，非老营医院超越老营医院成贡献主力，内生性贡献突出23（3）2018年以后：全球外延阶段，国内并购广积粮草，海外并购雷霆出击26
二、新十年铸世界尊：持续升级三大基础能力，构建三层嵌套的世界级眼健康生态圈28
1、基础单元能力升级：聚焦主业强化医疗服务质量核心四要素28
（1）聚焦主业内生主导，单点医院平均营收及净利润十年翻倍29（2）医疗服务质量四大要素持续强化，是基础单元能力提升的核心保障31
①筑巢引凤，爱尔眼科已汇聚全国18的眼科医生，单点医院医师数目持续提升
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