企业财务危机预警研究
摘要：文章首先对财务危机的定义及危害作简要概述。其次，对国外主要的财务危机预警模型中的单变量预警模型和Z变量预警模型进行描述和分析，并分别结合ST博元这一典型上市公司来分析上述两种预警模型在中国企业之间应用的可能性，得出“单变量模型、Z变量模型适应于我国企业，可以作为我国企业预测财务危机的重要手段”这一重要结论。文章的创新之处在于，选择最新一家被上海证券勒令终止上市的ST博元，即首个因重大信息披露违法而被退市的企业，具有较大的典型性。
关键词：财务危机；单变量模型；Z变量模型；ST博元
随着经济全球化的深入发展，面临着国内、国外的双重因素影响，企业也将无法避免地面临着各种因素形成的企业财务危机。企业财务危机不仅影响企业的财务状况、经营成果，影响企业的资金周转，而且从大的方面来看，财务危机会影响企业所处行业经济运行的稳定，造成国家经济的下滑。因此，进行企业财务危机预警至关重要。
一、企业财务危机预警概述1财务危机的定义及危害
f财务危机是指企业在日常经营活动中不能产生充足的现金流量来满足资本所有者的要求（包括债权人的偿还要求和投资者的报酬要求），而引起的财务紧张和财务困难。并且财务危机会引发各种不良影响，诸如企业亏损、经营利润下降、重要合同违约、股价暴跌，甚至会面临破产清算。
企业为了获得长远发展，防止财务危机带来的上述危害，关键在于制定财务危机预警措施。为此，我们需要用定量的方法客观清晰地度量财务危机。
2财务危机预警定量研究的方法定量模型分析主要是指通过计算具体的财务指标来构造企业财务危机的预警模型，在实际应用中具有很高的参考价值。本文主要选取单变量模型和Z变量模型两种定量分析方法及其应用分别进行详细阐述。二、预警模型理论分析1单变量预警模型理论分析单变量模型预警是指采用单个特定财务指标对企业出现财务危机的可能性进行预测，从而达到预警的目的。美国学者比弗（1966）在其“Fi
a
cialratiosa
dfailurepredictio
”一文中，为了探究对企业财务危机的预警，他利用单个特定的财务比率，采取对样本企业进行配Φ姆绞健＝岷厦拦当时79家处于危机中的企业进行研究，发现债务保障率（现金流量债务总额）、资产收益率（净收益资产总额）、资产
f负债率（负债总额资产总额）等指标能够很好的预测公司的经营状况，由此拉开单变量模型预测企业财务危机的序幕。
但是，随着时代的进步、经济的发展，1r