代际人口结构对股市波动影响分析
随着社会人口逐渐趋于老龄化对各国资产价格带来了巨大的影响。世界各国学者都对老龄化产生的影响做了深入研究虽然观点各有不同但绝大多数学者都认同人口代际结构是影响资产价格的重要因素前多后少的人口代际结构会因为老年人退休造成资产供过于求从而使得资产价格下跌相反前少后多的人口代际结构则因为数量庞大的中年人对资产有着旺盛的需求而推高资产价格。本文在前人的基础上对全球各洲发达国家的人口代际结构与股市的关系做了研究尝试从人口代际结构的角度重新审视股市的波动。
本文首先论证了人口代际结构能影响资产价格的理论基础。从微观层面上讲根据生命周期理论投资者在不同的生命阶段对储蓄与消费的分配不同并且风险厌恶程度不同、对不同资产的偏好也不同因此不同的人口代际结构其股票供求是不同的股票供求关系的变化影响了资产价格的高低。从宏观层面上讲人口的呈正金字塔型的人口代际结构有着巨大的人口红利受益于人口红利的经济与股市也会相应出现繁荣景象。
本文利用“迭代模型”将人划分为两个代际简单的证明了资产价格与抚养比的负相关关系。本文为了研究人口代际结构对股市波动影响的适用性选取了美国、加拿大、英国、法国、德国、日本、韩国、新加坡、中国香港、中国等发达国家或地区进行了经验研究。研究发现各国支撑人口占比与股市走势大抵相同。
本文着重选取美国、日本、中国三个代表性国家细致分析。美国九十年代股市的繁荣得益于人口数量庞大的婴儿潮一代对股票资产的旺盛需求。2001年后沉默一代逐渐进入退休期开始减持股票资产由于X一代人口数量不足导致接
f盘人口不足再加上2001年美国股市泡沫已经很严重终于股市出现了暴跌。2007年左右平均年龄72岁的沉默一代由于需要负担高昂的医疗费与养老
费不得不卖出房产与股票资产。一方面X一代数量不足以承接沉默一代房产的抛压另一方面房价的过快上涨使得X一代没有经济能力承受最终房地产崩盘其带来的连锁反应是次贷危机断供银行亏本紧缩贷款企业倒闭失业率上升这种恶性的循环导致了银行的亏损日益严峻。金融危机的爆发使得股市暴跌。
20102014年间由于沉默一代大多已经完成股票的减持而婴儿潮一代大规模股票减持尚未开始。由于沉默一代减持影响早已消化没有婴儿潮一代的大规模减持再加上人口多于沉默一代的X一代的涌入股市最终造就了美国20102014年间美国股市的繁荣。日本二战后经济的迅速增长r