西南交通大学MBA《金融市场学》课程个人作业
题目：利用现金流贴现法和相对估值法，估计中石油中石化的内在价值
作者：刘志刚（13251150）教师评语：
成绩评分：任课教师签名：
f中石油的股价为什么比中石化高
（一）采用现金流贴现法估计两家企业的内在价值中石油基本面：总股本1830亿股，净资产11035亿元，14
年原油产量945亿桶，14年净利润预测是1190亿元。而中石油的原油储量大概能生产12年，即中石油这家企业还可以正常运作12年（实际上中石油的天然气够产30年，但天然气占中石油产值较少，此处暂且忽略）。世界14年的原油均价是52美元桶，央行的贴现率是297％。平均估值（按未来12年平均油价52美元），
用贴现现金流估算企业价值
现在我们可以估算中石油的企业价值了：
自由现金流净利1190亿＋折旧920亿＝2110亿
第1年：自由现金流2110亿元，贴现率1，现金流贴现119012110亿元
第2年：自由现金流2110亿元元，贴现率10297，现金流贴现2110102971923亿元
第3年：自由现金流2110亿元，贴现率10297的平方106，现金流贴现21101061990亿元

f第12年：自由现金流2110亿元，贴现率10297的11次方14，现金流贴现2110141507亿元
因此，中石油的企业价值＝12年自由现金流贴现之和＝17387亿元，按12年现金流贴现算出中石油的内在价值是17387亿元，折每股17387183095元。
同理可以估算中石化每股为71元，因此中石油股票价格会高于中石化股票价格。
二、采用相对估值法估计两家企业的内在价值
两家公司的比较：
项目
中石油
中石化
每股收益
059
041
每股净资产元
643
509
市盈率
9011
13131
市净率
197
144
2013年EVA
55085
3788
2014年二季度EVA
3661
14391
从上表我们看到，中石油的各指标远比中石化好，故中石油股
价会高于中石化股票。
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