基于GARCH模型的中国创业板市场股票价格波动研究
摘要：创业板市场，又称为二板市场，是专为暂时无法在主板上市的新兴公司提供融资途径的证券交易市场。在创业板上市的企业大多从事高新科技业务，成立时间较短，规模偏小，但具有高成长性。中国创业板市场是一个新兴的市场，不仅资本的存量比发达国家成熟的金融市场小得多，而且股票的波动性也大许多，市场波动方面具有很多独特的特征。研究我国创业板市场波动的特征，对于正确认识我国创业板市场价格行为，探讨股票市场波动理论，具有很重要的意义。本文首先基于GARCH模型，对我国创业板市场的股价波动行为进行研究和探讨，得到GARCH模型拟合后的残差序列不存在自回归条件异方差，其次进行实证分析，并对实证结果给出解释，最后根据分析得出相关的结论并提出相应的建议。关键词：创业板股票价格GARCH模型波动分析
一、引言创业板创立以来，理论界对其进行了大量研究，但主要侧重于定性分析，集
中在市场制度建设、IPO条件、信息披露、市场监督及股权分置改革等方面，较少涉及定量分析。作为中小企业的一种有效的融资渠道，创业板在创立之初就与主板市场之间有着明显的不同。而通过对我国的金融市场的运行模式及经济发展的地域性差异等多种因素综合分析，相对于美国的早已成熟的纳斯达克市场而言，我国的创业板更接近于韩国柯斯达克市场及香港的创业板市场，因而可以借鉴韩国柯斯达克市场的分析来分析研究我国的创业板市场。二、文献综述
f股票市场收益波动是近年来金融理论研究较为活跃的一个课题。波动性也称易变性，是对股票市场风险程度的估计。股票价格的波动是对股票价格走势不确定性的一种度量，股票收益波动性是表示股票价格变化在某一时期的变异程度。在股票市场波动性分析方面，目前最常用的模型是GARCH类模型。随着股票市场的发展，近年来对GARCH类模型的研究逐渐增多。例如刘国旗重点研究了两种非线性GARCH模型和标准GARCH模型对中国股市波动的预测能力以及它们与随机游动模型在预测波动之间的比较。吴长风和李花研究了用主成分分析方法来降低因子ARCH模型和因子维数，并利用上述方法进行了某些股票的经验检验。唐齐鸣和陈健讨论了ARCH模型的发展及各模型特点，针对中国股市现存问题，柯珂和张世英探讨了ARCH模型的诊断分析和变结构建模问题，提出了分整增广GARCHM模型。胡海鹏和方兆本用AR（m）EGARCHM模型对我国股市的波动性进行拟合分析，并对实证结果给出解释。我国r