为2和22，息税前利润在1990和1991年分别较上一年上涨129和170。可以看出不论是息税前利润的变化幅度还是DOL在1990年到1991年都有一个明显的上升，从1992年后又趋于平稳。这说明收购后，企业在1990、1991年的经营风险很大。企业在1990年遇到了财务困境，这也证明了这一点。
二是财务杠杆（DFL）分析。杠杆收购企业的融资风险主要体现在财务杠杆（DFL）上，是指每股盈余（EPS）随息税前利润（EBIT）的变动而变动的幅度。
DFL（ΔEPSEPS）（ΔEBITEBIT）EBIT（EBITI）
其中I是债务利息总额，DFL越大，对权益资本变动的影响越大，融资风险越高。
根据融资时候指定的还款安排和未来盈利预测，可以计算出KKR收购RJRNABISCO后的DFL值。从中可以知，在收购后的1990、1991年融资风险较大（DFL分别为1084和307），之后随着利息的偿付慢慢降低，从1992年的25下降到1998年的10。所以公司应在1990、1991年加强风险防范。而且这是基于公司可以实现预期收益。如果收益没有达到预计，那融资风险就会加大。1990年的财务困境证实了这一点
第二，财务风险控制分析。
本文用标准静态控制法，用几个不同的指标分析KKR收购RJRNABISCO后偿债风险的控制程度：
一是利息所得倍数。利息所得倍数付息及纳税前收益债务利息。此指标衡量了公司对其债务有多大的偿付能力，一般该指标宜大于1小于3。KKR收购RJRNABISCO后，根据预测，1989到1993年的指标符合要求，而1994年之后的利息所得倍数超过3。从此来看，公司前几年债务偿付能力较好，而后几年摘取的伸缩性很小。况且前几年的支付能力是在预计收益都能实现的前提下。如果预期收益没有实现，那还是有利息偿付的风险。
二是最大现金支付率。最大现金支付率可获得最大现金净流量债务本息支付额。如果小于1，公司丧失偿债能力，陷入偿债危机。可公司把自由现金流量设定为预计偿还的本金额。所以很容易陷入偿债危机。
二、财务困境与KKR杠杆收购关系分析
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导致KKR收购RJRNABISCO之后的财务困境的因素很多，那么财务困境究竟和杠杆收购这种收购方式之间的关系有多大呢？下图反映了KKR杠杆融资的过程以及导致财务困境的途径。
从图可看出，KKR收购RJRNABISCO融资分为两阶段：一是完成对RJRNABISCO75的股权收购，二是后续融资。但融资之间的依赖关系导致了现金流的脆弱性。此案例中，第二阶段公开发行新债券受挫，导致1991年2月到期的一笔过桥贷款面临无法偿还的风险。
另一方面，为了利用RJRNABISCO良好融资信誉降r